长江证券股份有限公司 公司债券（第三期）信用评级说明                     www.lhratings.com            联合〔2024〕7570 号   联搭伙信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司过火 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第三期）的信用状 况进行轮廓分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体弥远信用 品级为 AAA，长江证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第三期）信用品级为 AAA，评级预测为踏实。   特此公告                        联搭伙信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年九月十三日                                信用评级说明   |   2               声   明   一、本说明是联搭伙信基于评级方法和评级范例得出的控制发表之日的 孤苦宗旨述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及磋磨分析为联搭伙信 基于磋磨信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证宗旨。联搭伙信有充分情理保证所出具的评级说明罢职了真 实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级作事脾气及受客不雅条件影响，本说明 在贵府信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本说明系联搭伙信收受长江证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）托付所出具，除因本次评级事项联搭伙信与该公司组成评级托付关系 外，联搭伙信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径孤苦、客不雅、公 正的关联关系。根据控股股东联合信用经管有限公司（以下简称“联合信用”） 提供的联合信用过火控制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联 合信用投资商讨有限公司（以下简称“联合商讨”）及联合见智科技有限公司 （以下简称“联合见智”）为长江证券股份有限公司提供了商讨服务。由于联 搭伙信与关联公司联合商讨及联合见智之间从经管上进行了闭塞，在公司治 理、财务经管、组织架构、东谈主员竖立、档案经管等方面保持孤苦，因此公司 评级业务并未受到上述关联公司的影响，联搭伙信保证所出具的评级说明遵 循了确凿、客不雅、公谈的原则。   三、本说明援用的贵府主要由该公司或第三方磋磨主体提供，联搭伙信 履行了必要的遵法拜谒义务，但对援用贵府的确凿性、准确性和竣工性不作 任何保证。联搭伙信合理采信其他专科机构出具的专科宗旨，但联搭伙信不 对专科机构出具的专科宗旨承担任何职责。   四、本次信用评级成果仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级成果有可能发生变化。 联搭伙信保留对评级成果给以调理、更新、隔断与取销的权益。   五、本说明所含评级论断和磋磨分析不组成任何投资或财务提出，而且 不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的保举宗旨或保证。   六、本说明弗成取代任何机构或个东谈主的专科判断，联搭伙信分歧任何机 构或个东谈主因使用本说明及评级成果而导致的任何损失负责。   七、本说明版权为联搭伙信统统，未经籍面授权，严禁以任何体式/容颜 复制、转载、出售、发布或将本说明任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东谈主使用本说明均视为照旧充分阅读、默契并喜悦本声 明条件。           长江证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者             公开刊行公司债券（第三期）信用评级说明         主体评级成果                债项评级成果                   评级时辰          AAA/踏实                   AAA/踏实               2024/09/13 债项概况         本期债项刊行规模总额不逾越 20.00 亿元（含）；刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；按年付息，到期           一次还本。本期债项的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项无担保。 评级不雅点         长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）动作轮廓类中型上市证券公司，行业地位较高；风险经管体系完善，           风险经管水平较高；公司已形成袒护寰宇的营销汇集体系，分支机构数目居行业前哨；业务天禀皆全，经纪业务、投           行业务排行均居行业上游，业务轮廓竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利才调较强，控制 2023 年末，           公司本钱实力很强，本钱富余性很好，杠杆水平适中，流动性规划全体弘扬很好。2024 年一季度，公司营业收入和净           利润同比均有所下落。相较于公司现存债务规模，本期债项刊行规模较小，主要财务规划对刊行后一齐债务的袒护程           度较刊行前变化不大。              个体调理：无。              外部援救调理：无。 评级预测         将来，跟着本钱阛阓的接续发展、公司各项业务的鼓动，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务规模有望进一步           增长，全体竞争实力有望保持，评级预测为踏实。              可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。              可能引致评级下调的敏锐性身分：公司出现首要亏空，对本钱形成严重侵蚀；公司发生首要风险、合规事件或治           理内控问题，预期对公司业务开展、融资才调等形成严重影响。 上风 ?   本钱实力很强，区域竞争上风很强。公司动作轮廓类中型上市证券公司，控制 2023 年末，公司母公司口径净本钱 218.85 亿元，处于     行业中上游泳平，本钱实力很强；公司在寰宇设有 279 个分支机构，分支机构数目居行业前哨，其中在湖北省内分公司 2 家、证券     营业部 72 家，湖北省内网点数目排行第一，具有很强的区域竞争上风。 ?   业务轮廓竞争力很强。公司业务领域袒护面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、计议业务排行均处于行业上游泳平。2023 年，     公司计议业务蝉联“新资产原土最好计议团队”第别称，获评“新资产最具影响力计议机构”第二名、“新资产最好 ESG 践诺计议     机构”第二名等奖项，阛阓竞争力和品牌影响力很强。 ?   资产质地较高，流动性很好。控制 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质流动性     资产占比 23.71%，全体资产质地较高且流动性很好。 热心 ?   公司筹办易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及磋磨监管政策变化等身分可能导     致公司将来收入有较大波动性。2024 年一季度，受证券阛阓波动影响，公司营业收入同比有所下落。 ?   热心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门不休压实中介机构看门东谈主职责，公司过火子公司存在被选用     监管方法的情况，内控及合规经管需接续加强，同期需热心行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。                                                        信用评级说明       |   1 本次评级使用的评级方法、模子                                                                 2023 年公司收入组成 评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在联搭伙信官网公开涌现 本次评级打分表及成果   评价内容       评价成果        风险身分              评价要素             评价成果                                            宏不雅经济               2                          筹办环境                                            行业风险               3                                            公司治理               2   筹办风险          B                                            风险经管               2                         本人竞争力                                         业务筹办分析                2                                            将来发展               2                                            盈利才调               2                          偿付才调           本钱富余性                 1   财务风险          F1                                            杠杆水平               2                                    流动性                        1                       指令评级                                   aaa              公司营业收入及净利润情况 个体调理身分：无                                                      --                      个体信用品级                                  aaa 外部援救调理身分：无                                                    --                       评级成果                                   AAA 注：筹办风险由低至高别离为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价别离为 6 档，1 档最好，6 档最差； 财务风险由低至高别离为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价别离为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务规划为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级成果 主要财务数据                                  吞并口径        容颜             2021 年      2022 年       2023 年       2024 年 3 月 资产总额（亿元）               1596.65      1589.81       1707.29          1534.89 自有资产（亿元）               1175.04      1177.15       1289.60                / 自有欠债（亿元）                865.29       868.59        941.90                 / 统统者权益（亿元）               309.75       308.56        347.71           375.47 自有资产欠债率（%）               73.64        73.79         73.04                /                                                                                 公司流动性规划 营业收入（亿元）                 86.23        63.72         68.96            13.32 利润总额（亿元）                 31.87        16.36         16.15             3.99 营业利润率（%）                 36.84        25.45         23.63            29.95 营业用度率（%）                 57.55        69.90         66.82            66.04 薪酬收入比（%）                 40.83        49.26         45.88                 / 自有资产收益率（%）                2.21          1.25         1.25                / 净资产收益率（%）                 8.02          4.95         4.70             1.10 盈利踏实性（%）                 12.47        25.99         34.30                -- 短期债务（亿元）                388.22       362.43        458.05           340.72 弥远债务（亿元）                413.16       428.25        407.51           334.25 一齐债务（亿元）                801.39       790.68        865.55           674.97 短期债务占比（%）                48.44        45.84         52.92            50.48 信用业务杠杆率（%）              125.51       102.73         92.83                 / 中枢净本钱（亿元）               195.00       175.84        181.85                 / 附属净本钱（亿元）                35.00        34.80         37.00                /     公司债务及杠杆水平 净本钱（亿元）                 230.00       210.64        218.85           251.72 优质流动性资产（亿元）             237.79       341.48        295.26                 / 优质流动性资产/总资产（%）           20.86        30.07         23.71                / 净本钱/净资产（%）               78.71        72.93         67.60            71.40 净本钱/欠债（%）                27.13        24.86         23.74            34.32 净资产/欠债（%）                34.46        34.09         35.12            48.07 风险袒护率（%）                204.73       235.45        252.41           359.56 本钱杠杆率（%）                 17.47        15.67         14.38            17.56 流动性袒护率（%）               165.57       169.05        164.77           326.44 净踏实资金率（%）               156.38       179.03        159.25           185.10 注：1. 本说明中部分猜想数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入形成；除卓著说明外，均指东谈主民币，财 务数据均为吞并口径；2. 本说明波及净本钱等风险控制规划均为母公司口径；3. 2024 年 1－3 月财务说明未经审 计，磋磨规划未年化；4. 本说明中“/”暗示未获取到磋磨数据，“--”表述磋磨规划不适用 贵府开头：联搭伙信根据公司财务报表及依期说明整理                                                                                   信用评级说明      |   2 同行比较（控制 2023 年末/2023 年）  主要规划      信用品级 净本钱（亿元） 净资产收益率（%） 盈利踏实性（%） 流动性袒护率（%） 净踏实资金率（%） 风险袒护率（%） 本钱杠杆率（%）   公司         AAA       218.85        4.70         34.30          164.77      159.25      252.41          14.38  长城证券        AAA       209.41        5.00         36.46          318.06      149.28      230.62          22.13  东兴证券        AAA       218.39        3.09         52.66          247.07      166.75      256.99          25.83  国元证券        AAA       214.10        5.53          7.21          389.81      157.65      250.74          21.51 注：长城证券股份有限公司简称为“长江证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券” 贵府开头：联搭伙信根据公开信息整理 主体评级历史     评级成果           评级时辰              容颜小组                         评级方法/模子                         评级说明                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/踏实          2024/07/04      潘岳辰 杨晓丽                                                        阅读全文                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/踏实          2014/05/13    赖金昌 葛成东 张慰                  证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文        +     AA /踏实         2013/04/26     杨杰 李鹏 聂逆                   证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文 注：上述历史评级容颜的评级说明通过说明贯串可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵府开头：联搭伙信整理 评级容颜组 容颜负责东谈主：潘岳辰 panyc@lhratings.com 容颜组成员：杨晓丽 yangxl@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com    网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696              传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                       信用评级说明       |       3 一、主体概况                             ）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限职责公司，驱动注册本钱 0.17 亿    长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司” 元。控制 2024 年 6 月末，公司注册本钱和实收本钱均为 55.30 亿元；公司无控股股东及内容控制东谈主，第一大股东新理益集团有限公司（以 下简称“新理益集团”）过火一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司猜想持股比例为 19.27%；湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖 北动力”）过火一致行动东谈主三峡本钱控股有限职责公司（以下简称“三峡本钱”）猜想持股比例为 15.60%；控制 2024 年 6 月末，公司前十 大股东持有公司股份质押情况详见下表。                                图表 1 • 控制 2024 年 6 月末公司前十大股东持股情况                           股东                             持股比例（%）                         股权质押比例（%）                     新理益集团有限公司                                            14.89                          0.00                   湖北动力集团股份有限公司                                            9.58                          0.00                   三峡本钱控股有限职责公司                                            6.02                          0.00               国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号                                           4.38                          0.00                   上海海欣集团股份有限公司                                            4.10                          0.00                   武汉城市建立集团有限公司                                            3.62                          0.00                    湖北宏泰集团有限公司                                             3.22                          0.00                   长江产业投资集团有限公司                                            1.81                          0.00                 湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司                                          1.81                         50.00               湖北省中小企业金融服务中心有限公司                                           1.60                          0.00                           猜想                                             51.03                            -- 贵府开头：联搭伙信根据公司 2024 年第一季度说明整理    公司主营证券业务，业务分部主要包括经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产经管业务、另类投资及私募股权投 资经管业务和国外业务。    控制 2023 年末，公司建立了竣工的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                           ；共竖立有分支机构 279 个，其均分公司 32 家、证券 营业部 247 家；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。                            图表 2 • 控制 2023 年末公司主要控股子公司及参股公司情况                                 持股比例                   注册本钱     总资产       净资产             营业收入     净利润          公司全称             简称                 业务性质                                 （%）                    （亿元）     （亿元）      （亿元）            （亿元）     （亿元）                                           证券承销与保荐、    长江证券承销保荐有限公司          长江保荐    100.00                  3.00    10.92            6.51      5.69        0.98                                             财务照看人 长江证券（上海）资产经管有限公司 长江资管            100.00     资产经管        23.00    40.65           29.73      1.80       -0.15                                                          港币  长江证券国际金融集团有限公司          长证国际    95.32      控股、投资                 6.40            4.25      0.25       -0.56                                           期货经纪、资产管     长江期货股份有限公司           长江期货    93.56                   5.88    68.95           10.43      9.13        0.80                                              理    长江成长本钱投资有限公司          长江本钱    100.00   私募股权投资基金经管    28.00    19.13           18.24      1.29        0.64 长江证券鼎新投资（湖北）有限公司 长江鼎新            100.00     股权投资        50.00    31.79           29.63      3.36        2.33    长信基金经管有限职责公司          长信基金    44.55      基金经管         1.65    15.42           12.74      6.71        1.35 注：营业收入、净利润为 2023 年时代数据 贵府开头：联搭伙信根据公司依期说明整理     公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。 二、本期债项概况    公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）                                              ”（以下简称“本期债项”）                                                          ，本期债项刊行 规模为不逾越 20.00 亿元（含），刊行期限为 3 年。本期债项票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记成果，由公司与簿记经管                                                                                  信用评级说明            |      4 东谈主按照关联端正，在利率询价区间内协商一致确定；领受网底下向专科机构投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的容颜刊行。本期债 项按年付息，到期一次还本。   本期债项的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。   本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 期调控政策加力，经济全体稳当。宏不雅政策厚爱落实中央经济作事会议和 4 月政事局会议精神，积极财政和肃穆货币靠前发力，落实大规 模斥地更新和破费品以旧换新，落实增发国债，调理房地产政策。 速比一季度有所回落；增速回落有雨涝灾害多发等短期身分的影响，也反应出刻下勤劳挑战有所增多，国内有用需求不足、大轮回不畅等 问题。信用环境方面，上半年肃穆的货币政策天真控制、精确有用，强化逆周期调度，货币信贷和社会融资规模合理增长，轮廓融资成本 稳中有降，流动性合理充裕。下半年，货币政策将加速完善中央银行轨制，鼓动货币政策框架转型；保持融资和货币总量合理增长，充实 货币政策器具箱；把执好利率、汇率表里平衡，深化鼓动利率阛阓化改造；完善债券阛阓法制，夯实公司信用类债券的法制基础。   预测下半年，党的二十届三中全会对进一步全面深化改造、鼓动中国式当代化作出了政策部署，进一步凝华社会共鸣、自若和发展社 会坐褥力。要完周详年经济增长主见，就要进一步加大逆周期调度力度，用好用足增发国债，连续裁减实体经济融资成本，扩大破费，优 化房地产政策。   竣工版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年半年报）                                      》。 四、行业分析 着本钱阛阓改造接续深化，证券公司运营环境有望接续向好，全体行业风险可控。   证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数触动下行，交投活跃进度同比小幅下落；债券阛阓规模有所增 长，在多重不确定性身分影响下，收益率窄幅触动下行。受上述身分轮廓影响，2023 年证券公司事迹弘扬同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票阛阓指数波动较大，期末债券阛阓指数较上年末小幅增长，在多种身分重复影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润猜想 金额均同比下落。   证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在本钱实力、风险订价才调、金融科技利用等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争形态加重，行业聚拢度保管在较高水平，中小券商需谋求相反化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等摘要性文献的出台，将进一步推动本钱阛阓和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数目同比大幅增长。2024 年，证券公司出现首要风险事件的概率仍较小， 但合规与风险经管压力有所擢升，波及业务天禀暂停的首要处罚仍是影响券商个体筹办的紧要风险之一。将来，跟着本钱阛阓改造接续深 化，证券阛阓景气度有望得到擢升，证券公司运营环境有望接续向好，证券公司本钱实力以及盈利才调有望增强。   竣工版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》。 五、规模与竞争力   公司是轮廓类上市证券公司，本钱实力很强，各项业务排行处于行业中上游泳平，计议业务的阛阓影响力很强，全体具有很 强行业竞争力，并在湖北省具有很强区域竞争上风。   公司动作轮廓类中型上市证券公司，各项业务天禀皆全，参股控股公司波及投资银行、资产经管、私募股权投资、基金经管等。控制 业部 72 家，保持很强的区域竞争上风。公司爱好计议业务，计议业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新资产原土最好计议团                          “新资产最好 ESG 践诺计议机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 队”第别称，获评“新资产最具影响力计议机构”第二名、                                                          信用评级说明     |   5 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 18、4、21、34、49 位。2021 －2023 年，公司主要业务排行基本处于行业中上游泳平，轮廓竞争力很强。   公司轮廓实力很强，联搭伙信考中了本钱实力左近的可比企业，与考中企业比较，公司盈利规划和盈利踏实性适中，杠杆水平略高。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况        对比规划          长江证券            长城证券            东兴证券            国元证券 净本钱（亿元）                     218.85          209.41          218.39          214.10 净资产收益率（%）                     4.70            5.00            3.09            5.53 盈利踏实性（%）                     34.30           36.46           52.66            7.21 本钱杠杆率（%）                     14.38           22.13           25.83           21.51 贵府开头：联搭伙信根据公开贵府整理 六、经管分析    公司搭建了较为完善和表率的法东谈主治理架构，大概较好得志公司业务开展需求；高档经管东谈主员从业教养丰富。   公司股权结构踏实且相对散布，无控股股东及内容控制东谈主。公司筹办行为不受股东单元过火关联方的控制和影响，业务体系竣工孤苦， 大概充分保持自主筹办才调。公司依据磋磨法律法例要求，建立了股东大会、董事会、监事会和筹办经管层“三会一层”相互分离、相互 制衡的法东谈主治理结构。   股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出普通决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主）所持表 决权的 1/2 以上通过。公司相对散布的股权结构确保了股东大会的有用运行，有意于提高股东大会方案的科学性。   公司设董事会，董事会下设发展政策与 ESG 委员会、风险经管委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个特意委员会，各特意 委员会对董事会负责，在董事会授权下开展作事。控制 2023 年末，董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司孤苦董 事共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数考中产生。   监事会是公司的监督机构，从吝啬公司、股东和职工等多方权益起程，履行磋磨的监督职能。控制 2023 年末，公司监事会由 6 名监 事组成，其中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。   控制 2023 年末，公司筹办经管层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官   公司董事长金才玖先生，1965 年降生，中共党员，经管学硕士，高档司帐师。金才玖先生现任公司董事长、董事会政策与 ESG 委员 会主任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工程 开发总公司”      ）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限职责公司、三峡本钱、云南解化清洁动力开发有限公司、长峡金石（武汉）私 募基金经管有限公司等。   公司总裁刘元瑞先生，1982 年降生，中共党员，经管学硕士。刘元瑞先生现任公司党委副通知、总裁、董事、董事会政策与 ESG 委 员会委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金经管有限职责公司董事长，中 国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资照看人专科委员会主任委员，上海证券来往所第五届理事会政策商讨委 员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司计议所分析师、副总司理、总司理，公司副总裁，长 江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产经管有限公司、长江成长本钱投资有限公司、长江证券鼎新投资（湖北）有限公司董事。   公司建立了较完善的内控机制，阛阓化进度较高的体制机制有意于激勉公司活力，内控及风险经管水平较好，行业监管评价保持较高 水平；但公司存在监管处罚事件，内控经管仍需进一步加强。   公司接续完善阛阓化体制机制，鼓动东谈主才、本钱、架构、业务等多维改造和发展政策。公司不休优化组织架构竖立并设有资产经管中 心、风险经管部等多个业务和中后台部门，各部门职责别离较为明确，里面机构竖立完备。                                                                信用评级说明   |       6   公司按照磋磨法律法例及公司端正建立了相应的内控、合规经管轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险经管架构体系，并鼓动全 面风险经管体系建立，通过完善轨制体系、鼓动量化规划、丰富风险经管器具、建立说明机制和强化东谈主才建立等方法，鼓动风险经管全覆 盖作事。一是公司建立了由董事会风险经管委员会、筹办经管层特意委员会、内控合规经管部门、业务部门组成的多端倪里面控制架构， 并设有里面控制调换小组和作事小组，负责里面控制表率体系建立作事；二是公司构建了由合规总监，法律合规部、风险经管部和审计部 等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面控制和合规体系；三是形成了由公司里面风险经管部门以及孤苦董事和外部 审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行预先注重、事中监测和过后检查作事；四是公司建立了较完善的风险控制规划体 系和合规有用性评估机制，将风险经管作事渗入到公司业务的预先、事中庸过后方法，确保公司筹办的正当合规。 表率、资产经管产物尽斡旋风险评估不到位、投行业务接续督导职责未勤勉尽责等方面问题。针对上述事项，公司均完成相应整改并对相 关东谈主员进行了合规问责。公司合规经管及风险控制水平仍需进一步加强。 七、首要事项 述事项仍需经过磋磨部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需热心。   根据公司于 2024 年 3 月 30 日涌现的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让左券、一致行动左券暨第一大股东变更的提 示性公告》     （以下简称“公告”             ），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”                                           ）与湖北动力及三峡本钱签署《股份转 让左券》，长江产业集团拟通过左券转让容颜以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡本钱持有的公司 529，609，894 股和 332，925，399 股 股份，占长江证券股份总额的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）                                             ；同日，长江产业集团与公司股东武汉城市建立集 团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限职责公司、湖北省中小企业金融服务中心有限公司、湖北日报传媒集团 分别签署《一致行动左券》，商定该等股东在参与公法律解释东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动（以下简称“本次一致行动”，与本次股份 转让合称“本次权益变动”            ）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡本钱将不再持有公司股份；长江产业集团将径直持有公司股份总额的 完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。   根据公司于 2024 年 5 月 15 日涌现的《对于股东权益变动进展情况的公告》，本次权益变动尚需取磋磨监管部门的批复及核准。控制 本说明出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需热心。 八、筹办分析 开头。2024 年一季度，公司营业收入同比有所下滑，主要系权益自营业务浮亏所致。公司筹办易受证券阛阓波动影响，收入终了 存在较大不确定性。 同比下落所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务亏空收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水平为增长 2.77%）。   从收入组成看，公司营业收入主要开头于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均逾越 70%，其余各业务占比均较小。分业务看， 赁业务收入受阛阓影响有所下落，收入孝敬度亦有所下落；证券自营业务受证券阛阓波动影响很大，2022 年权益自营业务出现亏空，2023 年证券自营业求终了收入同比增多 7.71 亿元，固定自营业求终了较好收益，权益自营业务亏空收窄；投资银行业务收入先增后减、波动减 少，三年均为公司第二大收入开头，2023 年终了收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致；资产经管业务收入接续减少， 其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受阛阓身分影响，经管产物事迹不足预期所致；另类投资及私募股权投资经管业务先减后增，主要 系已投资容颜取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国外业务过火他业务，上述两类业务对公司收入孝敬度很小。                                                               信用评级说明      |   7                                             图表 4 • 公司营业收入结构        容颜          金额              占比        金额             占比           金额            占比          金额            占比                   （亿元）            （%）       （亿元）           （%）          （亿元）          （%）         （亿元）          （%）  经纪及证券金融业务            62.76         72.78      56.40         88.51        55.63          80.67      11.73            88.12      证券自营业务            5.49          6.37      -8.35        -13.10        -0.64          -0.92       1.37            10.29      投资银行业务            8.34          9.68       9.03         14.18         6.82           9.89       0.67             5.02      资产经管业务            3.66          4.25       2.59          4.07         1.52           2.21       0.54             4.07     另类投资及私募股     权投资经管业务      国外业务              0.27          0.31       0.01          0.02         0.25           0.37       0.08             0.61      其他业务              0.66          0.77       1.10          1.72         0.67           0.97       0.13             1.00        猜想             86.23        100.00      63.72        100.00        68.96         100.00      13.32           100.00 贵府开头：联搭伙信根据公司依期说明整理     （1）经纪及证券金融业务 票基金阛阓份额接续小幅增长。     经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、资产经管服务、计议业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、转融通、 商定购回式证券来往、上市公司股权激励行权融资等本钱中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由资产经管中心负责经管。     受证券阛阓交投活跃度下落及佣金率下行等身分轮廓影响，2021－2023 年，经纪业务收入接续下落，年均复合下落 15.32%，其中 2023 年同比下落 11.08%，代理贸易证券款收入和来往单元席位租借收入分别同比下落 10.28%和 19.11%。 总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业排行第 10 位，投顾业务销售额逆势增长，投资商讨收入行业排行第 6 位；代理贸易股 票基金规模阛阓份额 1.91%，较上年擢升 0.1 个百分点。     公司代理销售金融产物主要为销售子公司长江资管刊行的资产经管产物和基金，2021－2023 年，公司代销金融产物规模接续下落。 亿元，同比增长 20.54%。                                         图表 5 • 公司证券经纪业务情况表                容颜                                  2021 年                      2022 年                  2023 年 证券经纪业务收入（亿元）                                                  44.22                       35.66                      31.71 其中：代理贸易证券款（亿元）                                                26.08                       22.38                      20.08          来往单元席位租借（亿元）                                         13.87                       11.04                       8.93          代销金融产物（亿元）                                              4.27                      2.25                       2.70 代理贸易股票基金份额（不含席位）（%）                                              1.74                      1.81                       1.91 代销金融产物规模（亿元）                                                3179.89                     2407.15                 2323.23 贵府开头：联搭伙信根据公司依期说明整理 公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需热心磋磨风险容颜后续回收情况。     公司信用业务主要为融资融券和股票质押业务，业务开展情况与阛阓行情正磋磨。2021－2023 年末，公司融资融券余额先降后增，波 动下落。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期终了融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少 2.73%，主要系费率下 降所致。                                                                                              信用评级说明             |       8 亿元，较上年末下落 56.74%；股票质押业务利息收入接续下落，其中 2023 年终了收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。   控制 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均保管担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的平均 践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品富余。   控制 2024 年 3 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，已累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合约的剩 余本息共计 2.83 亿元，已累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等容颜迟缓收回欠款。                               图表 6 • 公司信用来往业务情况                容颜                    2021 年/末                2022 年/末               2023 年/末 融资融券余额（亿元）                                      337.27                  277.10                 292.08 融资融券利息收入（亿元）                                     20.87                   19.06                  18.54 股票质押业务回购余额（亿元）                                   29.50                   19.58                   8.47 股票质押业务利息收入（亿元）                                    1.63                    1.30                   0.65 信用业务余额（亿元）                                      366.77                  296.68                 300.55 信用业务杠杆率（%）                                      125.51                  102.73                  92.83 贵府开头：公司提供，联搭伙信整理    （2）证券自营业务 权益自营投资出现亏空。 现亏空所致。 自营投资业务规模 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资规模增多所致。   公司本部证券自营业务投资结构以债券为主，控制 2023 年末，公司本部债券投资规模较上年末增长 11.00%，占一齐投资资产的比重 较上年末增长 0.77 个百分点，债券投资品种中利率债、同行存单及高品级信用债券的投资占比高；公募基金投资规模较上年末增长 57.52%， 占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产经管规划与信赖规划投资规模较上年末下落 30.73%，占比较上年末下落 2.74 个百分点；股票及股 权投资规模较上年末下落 20.64%，占比较上年末下落 1.04 个百分点；繁衍金融资产规模较上年末大幅增长 263.98%，但占比仍很小。 比例为 17.48%，较上年下落 1.23 个百分点；磋磨规划均优于监管范例。 赢得法院裁定批准，公司已将原持仓债券转机的债权计入来往性金融资产，3 月末上述债权资产公允价值为 0。                          图表 7 • 公司（母公司口径）自营业务投资情况                    容颜           金额        占比              金额        占比            金额       占比                                （亿元）       （%）            （亿元）      （%）           （亿元）      （%） 债券                               434.57         63.23     537.81        71.18     596.97        71.95 其中：国债、政策性金融债、方位政府债、同行存单          177.05         25.76     400.27        52.97     473.12        57.03                     +          外部评级为 AA 及以上            217.85         31.69     116.45        15.41     107.44        12.95          外部评级为 AA                 39.11          5.69      20.66         2.73      16.28         1.96 公募基金                              54.31          7.90      40.96         5.42      64.52         7.78 股票及股权                             33.09          4.81      28.49         3.77      22.61         2.73                                                                             信用评级说明         |       9 银行搭理产物                                      0.01      0.00             0.00              0.00       0.00           0.00 资产经管规划与信赖规划                                96.56     14.05            56.07              7.42      38.84           4.68 非来往性权益投资                                    0.40      0.06             0.40              0.05       0.40           0.05 弥远股权投资                                     67.91      9.88            78.25             10.36      80.29           9.68 繁衍金融资产                                      0.20      0.03             1.61              0.21       5.86           0.71 私募基金                                        0.00      0.00            12.00              1.59      20.04           2.42 其他                                          0.30      0.04             0.03              0.00       0.00           0.00                   猜想                      687.35    100.00        755.62               100.00   829.53           100.00       自营权益类证券过火繁衍品/净本钱（%）                            17.99                              18.71                     17.48      自营非权益类证券过火繁衍品/净本钱（%）                           254.13                             302.25                    323.76 注：上表数据包括来往性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器具投资，未包含繁衍金融资产 贵府开头：公司依期说明，联搭伙信整理    （3）投资银行业务    公司投资银行业务行业竞争力较强，排行居行业前哨。2021－2023 年，投资银行业求终了收入先增后减，主要系 2023 年股权 融资阶段性收紧，导致当期股权融资容颜完成数目下落所致。   投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部负责。其中，长江保荐负责股票、上市公司债券的保荐、承销业务以 及财务照看人业务，长江证券债券融资部负责非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其中 2022 年同比 增多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。 容颜 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下落，轮廓排行第 13 位，其中创业板 IPO 5 单，阛阓排行比肩第 5 位，科创板 IPO 2 单，市 场排行第 12 位；全年新增 IPO 过会容颜 6 单，阛阓排行比肩第 14 位；IPO 在审容颜 17 单，阛阓排行比肩第 11 位；完成增发容颜 3 单， 承销金额同比大幅增长；完成可转债容颜 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下落 85.46%。 券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比擢升了 5 个百分点，优质客户占比有所擢升；公司主承销的 95 只债中，企业债 7 只，规模 24.62 亿元；公司债 61 只，规模 204.55 亿元；非金融企业债务融资器具 27 只，规模 68.03 亿元。2023 年，公司方位债分销只数猜想 111 只，中 标规模 71.62 亿元。 次，召募金额达 10.73 亿元，排行阛阓第 3 位；接续督导新三板挂牌公司 209 家，位列阛阓第 6 位（排行开头于公司年报）                                                                 。                         图表 8 • 公司（境内子母证券证券公司口径）投资银行业务承销情况            容颜                          数目（个）        金额（亿元）        数目（个）         金额（亿元）                   数目（个）           金额（亿元）                   IPO            16         72.24            12                80.99                8             79.16                   增发              3         27.52             3                19.64                3            166.17      股权                 可转债               2         20.80             7                52.94                2              7.70                   猜想             21        120.55            22               153.57               13            253.03           债券主承销                  82        419.85            61               236.80               95            297.20            猜想                 103          540.40            83               390.37            108              550.23 贵府开头：联搭伙信根据公司提供贵府整理    （4）资产经管业务   公司资产经管业务主要由子公司长江资管负责运营，长江资管根据客户需求开发资产经管产物并提供磋磨服务，产物类型主要包括定 向资管、连络资管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产经管业务收入接续下落，其中 2023 年终了营业收入 1.52 亿元，同比 下落 41.28%，主要系受阛阓身分影响，经管产物事迹不足预期所致。                                                                                             信用评级说明           |       10     受公司公募化产物改良、产物净值化转型等身分影响，2021－2023 年末，公司资产经管业务规模接续下落，年均复合下落 11.48%。 控制 2023 年末，资产经管规模 544.97 亿元，较上年末下落 5.15%，其中定向资产经管业务规模降幅 16.57%，连络资产经管业务规模降幅 亿元；公募基金新发 5 只，规模 23.56 亿元；私募产物新发 21 只，规模 11.82 亿元。                                    图表 9 • 资产经管业务情况表         容颜                     规模（亿元）       收入（亿元）      规模（亿元）       收入（亿元）     规模（亿元）       收入（亿元）     定向资产经管业务            345.27        1.24       280.77       0.37       234.26         0.18     连络资产经管业务            144.41        2.00        94.37       0.88        86.71         0.65     专项资产经管业务             49.28        0.03        40.52       0.09        44.97         0.04     公募基金经管业务            156.58        0.56       158.93       0.85       179.03         0.92         猜想              695.54        3.83       574.59       2.19       544.97         1.79 贵府开头：联搭伙信整理根据公司依期说明整理     （5）其它子公司业务     公司通过子公司开延期货业务、另类投资、私募股权投资经管业务及国外业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营 业收入形成一定补充。     公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝敬。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年终了收入 9.13 亿元， 同比增长 39.82%；终了净利润 8007.00 万元，同比下落 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。长江期货协同服务公司机构经纪， 拓展机构业务，控制 2023 年末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部 16 家。     另类投资及私募股权投资经管业务是指股权投资、容颜投资及经管或受托经管股权类投资并从事磋磨商讨服务等业务。公司竖立了长 江本钱和长江鼎新两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022 年同比下落     长江鼎新主要利用自有资金进行一级阛阓股权投资。2023 年，长江鼎新投资容颜数目和规模稳步增长，共完成 7 个股权投资容颜及科 创板跟投容颜，容颜主要聚焦信息技巧、新动力、生物医药等细分领域。控制 2023 年末，长江鼎新已累计完成 50 余个股权投资容颜及科 创板跟投容颜，当期终了营业收入 3.36 亿元，净利润 2.33 亿元，同比均有所增长。     长江本钱是公司召募并经管私募股权投资基金的平台。2023 年，长江本钱新设 8 只基金，收效备案规模 120 亿的安徽新动力和节能环 保产业主题母基金，私募股权基金经管规模有所擢升。控制 2023 年末，长江本钱基金经管规模 344.11 亿元，较上年末增长 129.74%。     公司通过控股子公司长证国际开展国外业务，重心鼓动资产经管业务、计议业务、债券业务等业务接续发展。长证国际的业务主要通 过 5 家国外子公司开展，照旧初步形成“1+5”的筹办架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司来往量位列香港来往所排行第 57 位。2023 年，公司国外业求终了收入 0.25 亿元，同比增多 0.24 亿元，对营业收入的孝敬度仍很小。     公司主见通晓，定位明确，政策规划合适本人特色和将来发展的需要，但公司主要业务与证券阛阓高度关联，受证券阛阓波 动和磋磨监管政策变化等身分影响较大。 济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，对峙以东谈主才和本钱为中枢，以金融科技和计议为驱动，以阛阓化的激励阻抑机制为保障，兼顾长 期和短期利益，接续改造体制与机制，强化业务和协同才调建立，尽力于为客户提供一流的轮廓金融服务。     针对将来筹办和发展，公司鉴定轮廓型券商之路，增强服求实体经济才调，全力擢升总部才调与投研才调，打造公司中枢竞争力；坚 持内生发展，接续鼓动阛阓化体制机制改造；公司将不休完善合规风控体系建立，擢升风险识别和注重才调。                                                                       信用评级说明        |     11 九、风险经管分析      公司建立了较为全面的风险经管体系，大概援救各项业务发展，全体风险经管水平较高。但跟着业务规模增长及鼎新业务的 推出，要求公司进一步提高风险经管水平。     公司以《证券公司全面风险经管表率》为指引，构建了全面风险经管体系基本架构，打造大概终了风险全袒护、可监测、能计量、有 分析、能移交的全面风险经管体系，加深风险经管单元在业务中的渗入才妥洽管控才调，深化对种种业务与子公司的风险全经过经管，确 保公司种种风险可测、可控、可承受。     公司构建端倪光显的风控组织架构，包括董事会方案授权、监事会监督检查、筹办层径直调换、风险经管职能部门全面推动，子公司、 业务部门和分支机构密切合营五个层级，形成业务部门自控、磋磨部门互控、风险经管职能部门监控的三谈防地，从审议、方案、践诺和 监督等方面确保公司风险经管的合理有用。     公司风险经管轨制按层级别离为四级轨制体系，即一级轨制——摘要性风险经管轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性风险、 阛阓风险、信用风险、操魄力险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险经管领域（风控规划、压力测试、风险计量等）制定的风险经管办法； 三级轨制——按业务条线和特定风险经管领域制定的风险经管实施详情或经管表率；四级轨制——部门层面的风险经管详情。同期，公司 通过评价、检查、稽核等方法对各子公司、业务和经管部门、分支机构的轨制践诺情况进行核查，保障风险经管轨制得到有用践诺。     公司领受定性和定量相联接的方法，按照风险的影响进度和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行品级评价或量化排序，确 定关精明心和优先控制的风险，并在辩论风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司靠近的总体风险水平。风险计量 体系主要应用于量化评估和名额经管，联接当今经管景况来看，其运行机制已比较纯属，种种已使用的风险规划、模子等接续合理有用。     公司已建立妥当公司经管发展需要的全面风险经管平台、净本钱并表经管系统和各专科风险经管系统，袒护公司主要风险类型、业务 条线、各部门、分支机构及子公司，援救风险信息会聚、数据分析、风险规划监控预警以及压力测试等功能。     公司根据风险评估和预警成果，聘请与公司风险偏好相妥当的风险侧目、裁减、转机和承受等移交策略，建立袒护各项业务、种种风 险的风险移交机制，包括合理、有用的资产减值、风险对冲、本钱补充、规模调理、资产欠债经管等容颜，并根据公司内容情况的变化， 实时调理相应的风险移交策略。公司针对流动性危急、来往系统事故等首要风险和突发事件建立风险济急机制，明确济急触发条件、风险 处置的组织体系、方法、方法和范例，并通过压力测试、济急演练等机制进行接续改进。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务说明均经中审众环司帐师事务所（特别普通合伙）审计，三年财务说明均被出具了无保留的审计宗旨；2024 年一季度财务说明未经审计。本说明使用公司 2021 年财务数据为 2022 年审计说明期初数据，2022 年财务数据为 2023 年审计说明期初数 据。     综上，公司财务数据可比性较强。 月末，公司债务及欠债规模均较上年末均有所下落。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行种种债务融资器具等容颜来得志日常业务发展对资金的需求，融资容颜较为多元化。 对外融资增多导致自有欠债增长所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比约 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金 融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理贸易证券款是代理客户贸易证券业务形成；应付债券主要为公司刊行的可转债、公司 债券、次级债券及收益字据。                                                             信用评级说明     |   12                                                     图表 10 • 公司欠债结构         容颜              金额               占比               金额          占比            金额        占比             金额         占比                        （亿元）             （%）              （亿元）        （%）           （亿元）       （%）           （亿元）        （%） 欠债总额                     1286.91           100.00         1281.25      100.00       1359.59      100.00       1159.42       100.00 按权属分：自有欠债                    865.29         67.24          868.59       67.79        941.90        69.28            /                /        非自有欠债                 421.62         32.76          412.66       32.21        417.69        30.72            /                / 按科目分：卖出回购金融资产款               266.44         20.70          201.92       15.76        346.65        25.50      259.36         22.37        应付债券                  408.71         31.76          424.11       33.10        404.16        29.73      330.26         28.49        拆入资金                   69.82          5.43          103.83          8.10       70.03         5.15        43.51         3.75        代理贸易证券款               421.46         32.75          409.46       31.96        409.03        30.09      403.03         34.76        其他                    120.48          9.36          141.93         11.08      129.72         9.54      126.26         10.63 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明整理 期债务规模较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所高潮。    从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债最初升后降、波动下落，2023 年末仍属行业中游泳平；母公司口径净本钱/负 债和净资产/欠债规划均大概得志磋磨监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                                 图表 11 • 公司债务及杠杆水平             容颜                        2021 年末                   2022 年末                  2023 年末               2024 年 3 月末 一齐债务（亿元）                                        801.39                    790.68                   865.55                   674.97   其中：短期债务（亿元）                                   388.22                    362.43                   458.05                   340.72        弥远债务（亿元）                                 413.16                    428.25                   407.51                   334.25 短期债务占比（%）                                        48.44                     45.84                    52.92                    50.48 自有资产欠债率（%）                                       73.64                     73.79                    73.04                        / 净本钱/欠债（%）（母公司口径）                                 27.13                     24.86                    23.74                    34.32 净资产/欠债（%）（母公司口径）                                 34.46                     34.09                    35.12                    48.07 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明及依期说明整理    从有息债务期限结构来看，控制 2024 年 3 月末，公司 1 年内偿还债务规模（以卖出回购金融资产款为主）占比为 71.09%，规模较大； 公司债务期限偏短，需进行较好的流动性经管。                                图表 12 • 控制 2024 年 3 月末公司有息债务偿还期限结构                  到期日                                                金额（亿元）                                  占比（%）                   猜想                                                                665.22                                  100.00 注：上表口径为有息债务（未包含来往性金融欠债、租借欠债），即一齐债务扣除不计息部分，同期对应付债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表猜想数与图表 11 所示一齐债务存 在相反 贵府开头：联搭伙信根据公司提供贵府整理    控制 2024 年 3 月末，公司欠债总额 1159.42 亿元，较上年末下落 14.72%，欠债规模有所下落但组成较上年末变化不大；一齐债务    公司流动性规划全体弘扬很好。    公司持有较富余的高流动性资产以得志公司应洪水动性需求。控制 2023 年末，公司优质流动性资产猜想 295.26 亿元，优质流动性资 产占总资产比重处于行业较高水平。2023 年末，公司流动性袒护率和净踏实资金率均远优于监管预警范例，流动性规划弘扬很好。                                                                                                       信用评级说明            |       13     控制 2024 年 3 月末，公司流动性袒护率和净踏实资金率分别为 326.44%和 185.10%，均较上年末有所增长。                                             图表 13 • 公司流动性磋磨规划 贵府开头：联搭伙信根据公司风险控制规划监管报表整理                                        贵府开头：联搭伙信根据公司风险控制规划监管报表整理 刊行永续次级债券及利润留存所致；统统者权益以股本、本钱公积、一般风险准备和未分派利润为主，未分派利润过火他权益器具投资合 计占比不足 30%，统统者权益踏实性较好。     利润分派方面，2022－2024 年，公司三年分别分派现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净利润的     控制 2024 年 3 月末，公司统统者权益较上年末增长 7.98%，主要系永续次级债券刊行规模增长所致；权益组成较上年末变化不大。                                             图表 14 • 公司统统者权益结构           容颜           金额           占比              金额            占比          金额            占比            金额            占比                       （亿元）          （%）            （亿元）          （%）         （亿元）           （%）          （亿元）          （%） 包摄于母公司统统者权益             308.63             99.64     307.32         99.60      346.62            99.69    374.42            99.72 其中：股本                    55.30             17.85        55.30       17.92       55.30            15.90     55.30            14.73      其他权益器具               9.29              3.00         9.29        3.01       34.29             9.86     45.04            12.00      本钱公积               103.63             33.46     103.63         33.58      103.60            29.80    112.89            30.07      一般风险准备              49.60             16.01        53.11       17.21       55.74            16.03     55.76            14.85      未分派利润               66.27             21.40        59.90       19.41       64.11            18.44     67.80            18.06      其他                  24.54              7.92        26.09        8.46       33.58             9.66     37.63            10.02 少数股东权益                    1.12              0.36         1.24        0.40        1.09             0.31         1.05          0.28        统统者权益            309.75            100.00     308.56        100.00      347.71           100.00    375.47           100.00 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明整理     从主要风控规划来看，2024 年 3 月末，公司（母公司口径）净本钱和净资产规模均较上年末有所增长，主要风险控制规划保持邃密， 本钱富余性很好。                                     图表 15 • 母公司口径期末风险控制规划           容颜            2021 年末               2022 年末           2023 年末      2024 年 3 月末           监管范例               预警范例      中枢净本钱（亿元）                   195.00            175.84           181.85                  /             --                   --      附属净本钱（亿元）                    35.00             34.80            37.00                  /             --                   --       净本钱（亿元）                    230.00            210.64           218.85          251.72                --                   --       净资产（亿元）                    292.21            288.79           323.76          352.57                --                   --  各项风险本钱准备之和（亿元）                  112.34             89.46            86.70              70.01             --                   --                                                                                                    信用评级说明              |       14       风险袒护率（%）                    204.73         235.45            252.41             359.56            ≥100.00       ≥120.00       本钱杠杆率（%）                     17.47          15.67             14.38              17.56              ≥8.00            ≥9.60      净本钱/净资产（%）                    78.71          72.94             67.60              71.40             ≥20.00           ≥24.00 贵府开头：联搭伙信根据公司提供贵府整理 净利润同比均有所下落。 水平为下落 3.14%）。                                        图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                       贵府开头：公司财务说明、行业公开数据，联搭伙信整理 亿元，同比下落 10.25%，占昔时营业开销的 93.76%，业务及经管费主要为东谈主力成本用度，同比下落系与事迹挂钩的职工浮动薪酬受事迹 下滑影响而有所下落。2023 年，公司营业开销同比增多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及经管费同比增多 1.54 亿元，增幅 3.46%，主 要系公司展业成本随阛阓竞争加重有所增多；种种减值损左计计-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元，主要系融资类业务减值准备转 回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险经管业务成本增多所致。                                               图表 17 • 公司营业开销组成        容颜          金额             占比            金额            占比             金额           占比             金额           占比                   （亿元）            （%）          （亿元）          （%）            （亿元）         （%）            （亿元）          （%）      业务及经管费            49.63          91.12       44.54        93.76          46.08             87.49         8.80         94.28      种种减值损失             1.12           2.05       -0.80        -1.69          -0.12             -0.23         -0.06        -0.68      其他业务成本             3.10           5.69        3.23         6.80           6.20             11.77         0.49          5.22        其他               0.62           1.14        0.54         1.13           0.51              0.97         0.11          1.17       营业开销             54.46         100.00       47.50       100.00          52.67            100.00         9.33        100.00 注：种种减值损失含资产减值损失、信用减值损失过火他资产减值损失 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明整理                                                                                                    信用评级说明             |       15                                   图表 18 • 公司盈利规划表              容颜                 2021 年           2022 年           2023 年           2024 年 1－3 月          营业用度率（%）                        57.55            69.90            66.82              66.04          薪酬收入比（%）                        40.83            49.26            45.88                   /          营业利润率（%）                        36.84            25.45            23.63              29.95         自有资产收益率（%）                        2.21             1.30             1.25                   /         净资产收益率（%）                         8.02             4.95             4.70               1.10          盈利踏实性（%）                        12.47            25.99            34.30                  -- 注：2024 年 1－3 月磋磨规划未年化 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明整理 元，同比下落 47.62%。     公司或有风险较小。     控制 2024 年 6 月末，联搭伙信未发现公司存在对外担保事项。     控制 2024 年 6 月末，联搭伙信未发现公司存在动作被告波及金额占公司最近一期经审计净资产全都值 10%以上且全都金额逾越 1000 万元的首要诉讼、仲裁事项。     公司过往债务践约情况邃密。     根据公司提供的《企业信用说明》，控制 2024 年 9 月 10 日查询日，公司无未结清和已结清的热心类和不良/背约类信贷信息记载。     控制 2024 年 9 月 10 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付记载，联搭伙信未发现公司存在落伍或背约记载。     控制 2024 年 9 月 10 日，联搭伙信未发现公司被列入寰宇失信被践诺东谈主名单。     控制 2024 年 3 月末，公司本部共赢得银行授信额度 1649.95 亿元，其中未使用授信额度 1394.12 亿元；公司动作 A 股上市公司，径直 及曲折融资渠谈运动。 十一、 ESG 分析     公司环境风险很小，较好地履行了社会职责，治理结构和内控轨制较完善。全体来看，公司 ESG 弘扬较好，对其接续筹办无 负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”政策的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投资、绿 色计议等业务，2023 年，公司辅助 3 家新动力行业企业终了 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色低碳行业企业 终了增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技鼎新债券共计 12 只，融资规模为 43.08 亿元。     社会职责方面，公司在公益扶贫、证明助学、文化建立、乡村振兴等多领域积极履行社会职责；征税情况邃密，2021－2023 年度均为 征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司责罚服务 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户散漫度为 98.14%。     公司治理方面，公司建立并不休完善 ESG 治理架构，并依期涌现社会职责说明。2023 年，公司建立董事会及政策与 ESG 委员会方案 －筹办经管层衔接－磋磨职能部门践诺的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及政策与 ESG 委员会负责对首要 ESG 事项提供方案，督促公 司落实 ESG 政策主见；筹办经管层负责经管、监督 ESG 磋磨事项及践诺情况，协助董事会擢升公司 ESG 治理水平；磋磨职能部门负责贯 彻落实 ESG 磋磨职责，实施具体 ESG 经管方法。公司彭胀董监高多元化建立，控制 2023 年末，公司董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科 布景上，经济专科布景占比 46%，财务经管布景 29%，投资教养布景 46%，风险经管布景 17%，法律专科布景 17%；孤苦董事 4 东谈主，占 比董事会成员数目的 33.33%。                                                                            信用评级说明         |       16 十二、 债券偿还风险分析    相较于公司的债务规模，本期债项刊行规模较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响很小，主要规划对刊行后一齐债务的 袒护进度较刊行前变化不大。辩论到公司本钱实力很强，资产流动性很好，阛阓竞争力较强及融资渠谈运动等身分，公司对本期 债项的偿还才调极强。   控制 2024 年 3 月末，公司一齐债务规模 674.97 亿元，本期债项刊行规模猜想不逾越 20.00 亿元，相较于公司的债务规模，本期债项 的刊行规模较小。   以 2024 年 3 月末财务数据为基础进行测算，在不辩论召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规模将增 长 2.96%，债务期限结构将略有改善。辩论到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务职责的内容影响将低于 测算值。   以磋磨财务数据为基础，按照本期债项刊行 20.00 亿元估算，公司统统者权益、营业收入和筹办行为现款流入额对本期债项刊行前、 后的一齐债务袒护进度变化很小，本期债项刊行对公司偿债才调影响不大。                            图表 19 • 本期债项偿还才调测算              容颜                              刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后          一齐债务（亿元）                  865.55            885.55         674.97              694.97        统统者权益/一齐债务（倍）                 0.40              0.39           0.56                0.54        营业收入/一齐债务（倍）                  0.08              0.08          -0.02               -0.02    筹办行为现款流入额/一齐债务（倍）                 0.28              0.27           0.36                0.35 贵府开头：联搭伙信根据公司财务说明整理 十三、 评级论断   基于对公司筹办风险、财务风险及债项刊行条件等方面的轮廓分析评估，联搭伙信确定公司主体弥远信用品级为 AAA，本期债项信 用品级为 AAA，评级预测为踏实。                                                                     信用评级说明          |       17 附件 1   公司组织架构图（控制 2023 年末）  贵府开头：公司依期说明                              信用评级说明   |   18 附件 2   主要财务规划的规划公式        规划称呼                                            规划公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理贸易证券款-代理承销证券款-信用来往代理贸易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额               自有欠债   总欠债–代理贸易证券款-代理承销证券款-信用来往代理贸易证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及经管费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初统统者权益+期末统统者权益）/2]×100%           盈利踏实性      近三年利润总额范例差/利润总额均值的全都值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/统统者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借债+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来往性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               弥远债务   弥远借债+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的弥远有息债务               一齐债务   短期债务+弥远债务                                                                   信用评级说明   |   19 附件 3-1     主体弥远信用品级竖立及含义   联搭伙信主体弥远信用品级别离为三等九级，象征暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。   各信用品级象征代表了评级对象背约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象背约概率迟缓增高，但不扼杀高信用 品级评级对象背约的可能。   具体品级竖立和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，背约概率极低      AA       偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响不大，背约概率很低      A        偿还债务才调较强，较易受不利经济环境的影响，背约概率较低      BBB      偿还债务才调一般，受不利经济环境影响较大，背约概率一般      BB       偿还债务才调较弱，受不利经济环境影响很大，背约概率较高       B       偿还债务的才调较地面依赖于邃密的经济环境，背约概率很高      CCC      偿还债务的才调极端依赖于邃密的经济环境，背约概率极高      CC       在歇业或重组时可赢得保护较小，基本弗成保证偿还债务       C       弗成偿还债务 附件 3-2     中弥远债券信用品级竖立及含义   联搭伙信中弥远债券信用品级竖立及含义同主体弥远信用品级。 附件 3-3     评级预测竖立及含义   评级预测是对信用品级将来一年摆布变化主见和可能性的评价。评级预测不异分为正面、负面、踏实、发展中等四种。     评级预测                                含义      正面       存在较多有意身分，将来信用品级调升的可能性较大      踏实       信用景况踏实，将来保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，将来信用品级调降的可能性较大     发展中       特别事项的影响身分尚弗成明确评估，将来信用品级可能调升、调降或保管                                                        信用评级说明     |   20                 追踪评级安排   根据磋磨监管法例和联搭伙信评估股份有限公司（以下简称“联搭伙信”）关联业务表率，联搭伙 信将在本期债项信用评级有用期内接续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。   长江证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按联搭伙信追踪评级贵府清单的要求实时提供 磋磨贵府。联搭伙信将按照关联监管政策要乞降托付评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪 评级作事。   贵公司或本期债项如发生首要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时奉告联搭伙信并提供关联贵府。   联搭伙信将密切热心贵公司的筹办经管景况、外部筹办环境及本期债项磋磨信息，如发现存首要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联搭伙信将进行必要的拜谒， 实时进行分析，据实说明或调理信用评级成果，出具追踪评级说明，并按监管政策要乞降托付评级合同 商定报送及涌现追踪评级说明和成果。   如贵公司弗成实时提供追踪评级贵府，或者出现监管端正、托付评级合同商定的其他情形，联搭伙 信不错隔断或取销评级。                                     信用评级说明   |   21

性吧有你春暖花开