西部证券股份有限公司 公司债券（第四期）信用评级答谢                     www.lhratings.com            连合〔2024〕9105 号   连联合信评估股份有限公司通过对西部证券股份有限公司过火 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第四期）的信用状 况进行详细分析和评估，确定西部证券股份有限公司主体经久信用 等第为 AAA，西部证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第四期）信用等第为 AAA，评级预测为强壮。   特此公告                        连联合信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年九月十一日                                信用评级答谢   |   2              声    明   一、本答谢是连联合信基于评级方法和评级智力得出的舍弃发表之日的 孤苦意见陈述，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及关系分析为连联合信 基于关系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。连联合信有充分原理保证所出具的评级答谢解任了真 实、客不雅、刚正的原则。鉴于信用评级处事脾气及受客不雅条件影响，本答谢 在贵寓信息获取、评级方法与模子、畴昔事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答谢系连联合信接受西部证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）录用所出具，除因本次评级事项连联合信与该公司组成评级录用关系 外，连联合信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径孤苦、客不雅、公 正的关联关系。   三、本答谢援用的贵寓主要由该公司或第三方关系主体提供，连联合信 履行了必要的尽责访问义务，但对援用贵寓的实在性、准确性和完好性不作 任何保证。连联合信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但连联合信不 对专科机构出具的专科意见承担任何职责。   四、本次信用评级结束仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级结束有可能发生变化。 连联合信保留对评级结束赐与调养、更新、绝交与消除的权柄。   五、本答谢所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务建议，而况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选意见或保证。   六、本答谢不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，连联合信不合任何机 构或个东谈主因使用本答谢及评级结束而导致的任何耗损负责。   七、本答谢版权为连联合信通盘，未经籍面授权，严禁以任何方式/方式 复制、转载、出售、发布或将本答谢任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东谈主使用本答谢均视为依然充分阅读、相识并本旨本声 明条件。             西部证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者               公开刊行公司债券（第四期）信用评级答谢         主体评级结束                 债项评级结束                  评级时辰            AAA/强壮                AAA/强壮                2024/09/11 债项概况          本期债项刊行范畴为不跳跃 8.00 亿元（含），期限为 3 年期。本期债券礼聘单利按年计息，不计复利，按年付息，             到期一次还本，终末一期利息随本金兑付通盘支付。本期公司债券召募资金扣除刊行用度后，拟全部用于偿还到期有             息债务。本期债项无担保。 评级不雅点          西部证券股份有限公司（以下简称“西部证券”或“公司”）手脚陕西省唯独上市的寰宇性详细类证券公司，业             务派司都全，治理架构较为健全和完善，风险管制体系较完善；公司业务运营多元化进度较高，多项业务排行行业中             上游，具有较强的行业竞争力；2021－2023 年，公司成本实力很强，成本豪阔性精湛，杠杆水平一般，资产流动性很             好，营业收入有所波动，举座盈利才气较强，但盈利强壮性一般。2024 年 1－6 月，公司营业收入和净利润同比均有             所下落。相较于公司现存债务范畴，本期债项刊行范畴较小，主要财务目的对刊行后全部债务的遮蔽进度较刊行前变             化不大，仍属一般水平。               个体调养：无。               外部复古调养：公司股东实力很强，概况为公司提供较大复古。 评级预测          畴昔，跟着成本市集的不绝发展、各项业务的鼓舞，公司业务范畴有望进一步提高，举座竞争实力将进一步增强。               可能引致评级上调的敏锐性要素：不适用。               可能引致评级下调的敏锐性要素：公司资产质地恶化，估计资产质地将不绝下落或公司资产减值计提严重不及；             公司发生要紧风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才气等变成严重影响。 上风 ?   股东配景很强，概况为公司提供较大复古。公司手脚陕西省国资委旗下企业，系陕西省内唯独一家 A 股上市证券公司，股东复古力     度较大。 ?   公司多项业务排行行业中上游泳平，行业竞争力较强，区域竞争上风彰着。公司多项业务处于行业中上游，具备较强的行业竞争力；     舍弃 2024 年 6 月末，公司在陕西省内设有 57 家证券营业部，省内具有彰着的渠谈网点上风，区域竞争上风很强。 ?   资产流动性很好，成本豪阔。舍弃 2024 年 6 月末，公司资产流动性很好，成本豪阔性精湛，公司优质流动性资产占比很高，资产流     动性很好；杠杆水平一般，成本豪阔性精湛。 海涵 ?   公司经营易受环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及关系监管政策变化等要素可能导     致畴昔收入存在较大波动性。2024 年 1－6 月，公司营业收入和净利润均同比下滑。 ?   公司靠近一定的短期网络偿付压力。舍弃 2024 年 6 月末，公司靠近行业内多半存在的短期网络偿还压力问题，需对短期债务到期兑     付情况保持海涵。 ?   金融监管延续高压态势，公司合规内控压力加大。现在，严监管趋势延续，中介机构职责被进一步压实，公司合规与里面收敛才气     压力加多。                                                        信用评级答谢       |   1 本次评级使用的评级方法、模子  评级方法      证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208  评级模子      证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在连联合信官网公开露馅 本次评级打分表及结束    评价内容        评价结束        风险要素             评价要素                   评价结束                                             宏不雅经济                    2                            经营环境                                             行业风险                    3                                             公司治理                    2    经营风险          B                                             风险管制                    2                           本人竞争力                                          业务经营分析                     2                                             畴昔发展                    2                                             盈利才气                    2                            偿付才气           成本豪阔性                     1    财务风险          F1                                             杠杆水平                    1                                       流动性                           1                2021－2023 年公司营业收入及净利润情况                        指令评级                                         aa  +  个体调养要素：无                                                           --                       个体信用等第                                        aa+  外部复古调养要素：股东复古                                                      +1                        评级结束                                        AAA 注：经营风险由低至高分离为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价分离为 6 档，1 档最佳，6 档最差；财务 风险由低至高分离为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价分离为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年加权平 均值；通过矩阵分析模子得到指令评级结束 主要财务数据                          公司团结口径财务数据        项   目            2021 年        2022 年       2023 年          2024 年 6 月 资产总额（亿元）                    851.18        958.13       962.21               947.47 自有资产（亿元）                    695.02        812.61       832.83                    / 自有欠债（亿元）                    422.94        540.96       551.60                    /    2021－2023 年末公司流动性目的 通盘者权益（亿元）                   272.09        271.65       281.23               283.82 自有资产欠债率（%）                   60.85         66.57        66.23                    / 营业收入（亿元）                      67.51        53.08        68.94                33.29 利润总额（亿元）                      18.76         5.86        15.32                 8.86 营业利润率（%）                      27.84        11.11        22.40                26.60 营业用度率（%）                      37.14        38.93        33.09                34.82 薪酬收入比（%）                      27.53        26.63        22.46                    / 自有资产收益率（%）                     2.40         0.61            1.46                 / 净资产收益率（%）                      5.35         1.69            4.33              2.36 盈利强壮性（%）                     34.13         41.02        40.98                    / 短期债务（亿元）                    353.02        378.81       338.80               321.99 经久债务（亿元）                      48.43       130.47       157.20               141.67 全部债务（亿元）                    401.45        509.28       496.00               463.66 短期债务占比（%）                    87.94         74.38        68.31                69.44 信用业务杠杆率（%）                   38.14         35.88        36.42                33.92 中枢净成本（亿元）                   233.56        226.11       229.89               227.56 从属净成本（亿元）                     0.00          0.00         0.00                 0.00 净成本（亿元）                     233.56        226.11       229.89               227.56 优质流动性资产（亿元）                 183.58        194.36       189.76               201.34 优质流动性资产/总资产（%）                26.69        24.14        23.17                25.58 净成本/净资产（%）                    85.91        83.45        82.24                80.72 净成本/欠债（%）                     56.16        42.33        42.62                45.05 净资产/欠债（%）                     65.37        50.72        51.82                55.81 风险遮蔽率（%）                    318.62        323.75       292.29               272.42 成本杠杆率（%）                     33.84         27.92        26.46                26.75 流动性遮蔽率（%）                   311.72        693.87       251.95               285.92 净强壮资金率（%）                   151.45        180.90       176.67               147.79 注：1. 本答谢中部分系数数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除特殊阐述外，均指东谈主民币；2. 本 答谢触及净成本等风险收敛目的均为母公司口径；3. 公司 2024 年半年度数据未经审计，关系数据未年化；4. “/”表 示数据存在但未获取 贵寓开始：连联合信根据公司财务报表及风险收敛目的监管报表整理                                                                                             信用评级答谢       |   2 同行比较（舍弃 2023 年底/2023 年）  主要目的       信用等第 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利强壮性（%） 流动性遮蔽率（%） 净强壮资金率（%） 风险遮蔽率（%） 成本杠杆率（%）    公司        AAA       229.89              4.33         40.98         251.95      176.67       292.29          26.46  国元证券        AAA       214.10              5.53          7.21         389.81      157.65       250.74          21.51  东兴证券        AAA       218.39              3.09         52.66         247.07      166.75       256.99          25.83  浙商证券        AAA       197.20              6.56         15.13         342.81      165.47       240.27          18.98 注：1. 国元证券股份有限公司简称为国元证券，东兴证券股份有限公司简称为东兴证券；浙商证券股份有限公司简称为浙商证券 贵寓开始：连联合信根据公开信息整理 主体评级历史     评级结束           评级时辰                    技俩小组                         评级方法/模子                         评级答谢                                                                   证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208     AAA/强壮         2024/07/24          汪海立         薛峰                                                   阅读原文                                                                 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208     AAA/强壮         2017/06/23          张祎         张晨露           连合信用评级有限公司证券公司主体及债项评级方法                 阅读原文         +     AA /强壮         2015/06/19         伸开阳         刘克东           连合信用评级有限公司证券公司主体及债项评级方法                 阅读原文 注：2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵寓开始：连联合信整理 评级技俩组 技俩负责东谈主：汪海立 wanghl@lhratings.com 技俩组成员：薛 峰          xuefeng@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                            信用评级答谢        |       3 一、主体概况   西部证券股份有限公司（以下简称“公司”或“西部证券”）是在陕西证券有限公司、宝鸡证券公司、陕西信赖投资有限公司和陕西省 西北信赖投资有限公司举座或所属证券营业部团结重组的基础上，以发起竖立方式竖立的股份有限公司，运转注册成本为 10.00 亿元。2012 年 5 月，公司在深圳来去所挂牌上市（证券简称：“西部证券”，证券代码：“002673.SZ”），上市后公司注册成本变更为 12.00 亿元。历经 屡次股权变更和增资后，舍弃 2019 年末，公司控股股东变更为陕西投资集团有限公司（以下简称“陕投集团”），注册成本为 35.02 亿元。 成本及股本均为 44.70 亿元，陕投集团平直和迤逦系数持有公司 36.79%的股份，为公司控股股东和骨子收敛东谈主，股权结构详见附件 1-1。 舍弃 2024 年 6 月末，控股股东不存在质押持有公司股权的情形。   公司主要业务包括资产管制业务、信用来去业务、投资银行业及资产管制业务等。   舍弃 2023 年末，公司建立了完好的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）。舍弃 2024 年 6 月末，公司下设营业部 100 家，分 公司 12 家；全资子公司 3 家，控股子公司 1 家，细则见图表 1。                               图表 1 • 舍弃 2024 年 6 月末公司主要子公司情况                                              注册成本        持股比例           总资产         净资产      子公司全称              简称        业务性质                                              （亿元）        （%）            （亿元）       （亿元）                                期货经纪、资产管    西部期货有限公司            西部期货                       8.00         100.00      67.12         8.69                                   理等 西部上风成本投资有限公司           西部上风       私募基金           12.00         100.00      11.22        10.10 西部证券投资（西安）有限公                    西部证券投资         股权投资           10.00         100.00      10.26        10.17       司 西部利得基金管制有限公司           西部利得        基金             3.70          51.00       7.46         3.94 贵寓开始：连联合信根据公司半年度答谢整理   公司注册地址：陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室；法定代表东谈主：徐朝日。 二、本期债项概况   公司拟刊行“西部证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第四期）                                             ”（以下简称“本期债项”）                                                         ，刊行范畴不超 过 8.00 亿元（含），债券期限为 3 年期。本期债项为固定利率债券，簿记建档刊行，债券票面利率将根据网下询价簿记结束，由公司与主 承销商协商确定；按年付息，到期一次还本，终末一期利息随本金的兑付通盘支付。   本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟将全部用于偿还到期有息债务。   本期债项无增信轮番。 三、宏不雅经济和政策环境分析 期调控政策加力，经济举座自如。宏不雅政策负责落实中央经济处事会议和 4 月政事局会议精神，积极财政和安妥货币靠前发力，落实大规 模开荒更新和销耗品以旧换新，落实增发国债，调养房地产政策。 速比一季度有所回落；增速回落有雨涝灾害多发等短期要素的影响，也反应出现时繁重挑战有所增多，国内有用需求不及、大轮回不畅等 问题。信用环境方面，上半年安妥的货币政策活泼限度、精确有用，强化逆周期调遣，货币信贷和社会融资范畴合理增长，详细融资成本 稳中有降，流动性合理充裕。下半年，货币政策将加速完善中央银行轨制，鼓舞货币政策框架转型；保持融资和货币总量合理增长，充实 货币政策器具箱；把捏好利率、汇率表里平衡，深远鼓舞利率市集化纠正；完善债券市集法制，夯实公司信用类债券的法制基础。   预测下半年，党的二十届三中全会对进一步全面深化纠正、鼓舞中国式当代化作出了计谋部署，进一步凝合社会共鸣、自由和发展社 会分娩力。要完周密年经济增长意见，就要进一步加大逆周期调遣力度，用好用足增发国债，连接裁汰实体经济融资成本，扩大销耗，优 化房地产政策。   完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年半年报）                                      》。                                                                         信用评级答谢      |      4 四、行业分析 展；跟着成本市集纠正不绝深化，证券公司运营环境有望不绝向好，举座行业风险可控。   证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数颤动下行，交投活跃进度同比小幅下落；债券市集范畴有所增 长，在多重不确定性要素影响下，收益率窄幅颤动下行。受上述要素详细影响，2023 年证券公司事迹认知同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票市集指数波动较大，期末债券市集指数较上年末小幅增长，在多种要素重复影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润系数 金额均同比下落。   证券公司发展历程中存在业务同质化严重等特质，大型证券公司在成本实力、风险订价才气、金融科技运用等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争花式加重，行业网络度守护在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等撮要性文献的出台，将进一步推动成本市集和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数目同比大幅增长。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，但 合规与风险管制压力有所提高，触及业务天禀暂停的要紧处罚仍是影响券商个体经营的蹙迫风险之一。畴昔，跟着成本市集纠正不绝深化， 证券市集景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望不绝向好，证券公司成本实力以及盈利才气有望增强。   完好版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》。 五、范畴与竞争力    公司是陕西省唯独上市的寰宇性详细类证券公司，具备较为完好的证券业务板块以及多元化经营的发展模式，具有较强的行 业竞争力。   公司是陕西省唯独上市的寰宇性详细类证券公司，业务派司都全，详细竞争力较强。舍弃 2024 年 6 月末，公司净成本 227.56 亿元， 成本实力很强。公司藏身西部，面向寰宇，通过本人的营业网点上风，拓展各项业务，多项业务排行行业中上游，具备较强的竞争实力。 公司业务网点遍布寰宇 23 个省市地区；舍弃 2024 年 6 月末，公司共设有 112 家分支机构，在陕西省内设有 57 家证券营业部，具有很强 区域竞争上风。根据公司年报，2023 年，公司代理买卖证券业务净收入（含席位租出）在全行业排第 31 位，证券投资收益在全行业排行 第 12 位、公允价值变动收益排行第 26 位，获中海外汇来去中心年度“市集影响力机构”                                            “市集翻新业务机构”等多项荣誉。   连联合信登科了详细实力接近的可比企业。与可比企业比较，公司成本实力强，盈利才气和盈利强壮性适中，成本杠杆率较高。                         图表 2 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况        对比目的          西部证券            国元证券股份有限公司      东兴证券股份有限公司      浙商证券股份有限公司      净成本（亿元）                229.89          214.10          218.39             197.20     净资产收益率（%）                 4.33            5.53            3.09               6.56     盈利强壮性（%）                 40.98            7.21           52.66              15.13     成本杠杆率（%）                 26.46           21.51           25.83              18.98 贵寓开始：连联合信根据公开贵寓整理 六、管制分析    公司搭建了较为健全和完善的公司治理架构；“三会一层”强壮运行，治理水平很好；管制层素养丰富。   公司按照《公王法》           《证券法》等关系法律划定的要求，束缚完善法东谈主治理结构，进一步建立健全了合规风控轨制和内控管制体系，形 成了股东大会、董事会、监事会和经营管制层互相分离、互相制衡的公司治理结构。   股东大会是公司的最高权力机构，由股东按照其持有的股份数应用表决权。   董事会是公司的常设决策机构。现在，公司董事会由 10 名董事组成，其中孤苦董事 4 名。董事会下设风险收敛委员会、审计委员会、 计谋委员会、提名委员会和薪酬与窥察委员会等荒谬委员会。董事由股东大会选举或更换，任期三年。                                                                信用评级答谢      |       5   监事会是公司的监察机构。监事会成员为 5 东谈主，其中 3 东谈主由股东大会选举产生，另外 2 东谈主由公司职工推举代表担任，设监事会主席 1 东谈主，由全体监事过半数选举通过产生。   公司实行董事会携带下的总司理负责制。总司原理董事会聘任或者解聘。公司设 1 位总司理、2 位副总司理（其中一位兼职董事会秘 书）、1 位财务总监、1 位合规总监兼首席风险官协助总司理处事。   公司董事长徐朝日女士，1973 年 5 月降生，本科学历，工商管制硕士，历任陕西秦龙电力股份有限公司董事会秘书、总司理助理、证 券部司理、办公室主任；公司经纪业务管制总部副司理；陕投集团金融证券部副主任、主任；西部信赖有限公司董事长、党委文告，自 2018 年起担任公司党委文告、董事长。   公司总司理都冰先生，1972 年 2 月降生，本科学历，工商管制硕士，民盟盟员，经济师。都冰先生历任公司投资管制总部来去员；客 户资产管制总部投资司理助理、连络员；投资管制总部连络员、投资司理；公司银证通营销中心副总司理；公司西安祯祥路营业部副总经 理；公司客户资产管制总部副总司理（主办处事）、总司理；公司上海第二分公司总司理；西部信赖有限公司总司理助理、副总司理兼董事 会秘书；公司监事、合规管制部总司理、合规总监、首席风险官。都冰先生自 2021 年 2 月 2 日起，担任公司总司理。   公司建立了较为完善的里面收敛体系，组织架构建立及里面收敛轨制概况知足业务开展需要；公司针对出现的问题进行积极 整改，但仍需进一步加强内控管制。   公司依据《企业里面收敛表率》《证券公司里面收敛指引》《证券公司和证券投资基金管制公司合规管制办法》《证券公司全面风险管 理表率》等法律划定的精神及要求，建立了合规与风险管制的组织体系。   合规管制机制方面，公司通过建立合规管制组织架构，制定和执行合规轨制，陶冶合规文化，驻防和冒失合规风险，监测、查验经营 步履，促进公司内控体系的健全和有用，终了外部监管与公司里面拘谨的有用长入，确保公司各项经营步履正当、合规开展。公司建立了 与本人经营范围、业务范畴相适合的合规管制组织体系。董事会对公司合规管制承担最终职责，监事会履行合规管制监督职责；高等管制 东谈主员负责落实合规管制意见，对合规运营承担职责；各部门、分支机构及子公司负责落实本单元的合规管制意见，并对本单元合规运营承 担职责；合规总监平直向董事会负责，对公司过火管当事人谈主员的经营管制和执业行径的正当合规性进行审查、监督和查验。   根据公司公告的经致同司帐师事务所（特殊庸俗合伙）审计的 2021－2023 年度里面收敛审计答谢，公司保持了有用的财务答谢里面 收敛，内控有用性较强。 到位、科创板技俩询价操作诞妄等方面，公司针对上述事项均已进行了整改。举座看，公司内控管制水平仍有待进一步提高。 七、经营分析 旗下子公司大批商品贸易收入加多和证券自营业务收入增长的影响，公司营业收入同比增长。2024 年 1－6 月，受投行业务收入和 子公司大批商品贸易业务收入下落的影响，公司营业收入同比有所下落。 股市集不绝颤动，证券自营业务收入同比大幅下落所致。2023 年，公司旗下子公司大批商品贸易收入加多以致其他业务收入加多，加之证 券自营业务收入同比增长，带动公司当期营业收入同比增长 29.87%，远高于行业平均增幅（2.77%）。   从收入组成看，2021－2023 年，公司收入组成变化较大，其中，证券自营业务收入波动增长，占比亦随之大幅波动，2023 年为第一 大收入开始；经纪业务收入不绝下落，占比波动下落；信用来去业务收入范畴和占比较为强壮；投资银行业务收入波动下落，占比不绝下 降；资产管制业务收入范畴不绝增长，占比波动增长，但占比很小；研发业务收入范畴和占比均不绝下落；其他业务收入板块包含公司总 部运营业务、子公司业务、纳入团结范围的结构化主体开展的投资业务以及团结抵销，该板块营业收入范畴和占比均波动增长，主要系西 部期货子公司的大批商品贸易收入增长影响。                                                            信用评级答谢     |   6                                            图表 3 • 公司营业收入结构         技俩                       金额（亿元）      占比（%）      金额（亿元）      占比（%）      金额（亿元）      占比（%）      金额（亿元）     占比（%）       证券自营业务             16.68       24.70       6.43       12.11      17.60       25.53      11.84        35.57       证券经纪业务             10.35       15.34       8.35       15.73       7.71       11.18       3.80         11.42       信用来去业务              5.12        7.58       4.93        9.28       5.06        7.34       2.43          7.31       投资银行业务              4.61        6.82       3.27        6.17       3.47        5.04       0.84          2.52       资产管制业务              0.35        0.52       0.90        1.69       1.10        1.60       0.79          2.38        研发业务               3.21        4.76       2.48        4.68       1.98        2.87       0.77          2.30         其他               27.19       40.28      26.72       50.34      32.02       46.44      12.82        38.49       营业收入系数             67.51      100.00      53.08      100.00      68.94      100.00      33.29       100.00 注：1. 本表营业收入组成与审计答谢中列示口径存在互异系子公司数据列示与其他项中；2. 其他业务主要包含公司总部运营业务、子公司业务、纳入团结范围的结构化主体开展的投资业务、从 事的基差业务来去以及团结抵销 贵寓开始：连联合信根据公司提供贵寓整理 来看，公司证券自营业务收入占比同比高潮，投行业务和其他板块收入占比同比均有所下落，其余板块业务收入占比变动不大。     （1）证券经纪业务     公司经纪业务在陕西地区具有很强的区域竞争上风，2021－2023 年，公司代理股票来去额不绝下落，经纪业务收入受市集行 情波动影响较大。2024 年 1－6 月，公司代理买卖证券来去额及经纪业务收入均同比下落。     公司证券经纪业务主要包括代理买卖证券业务、来去单元席位租出、代销金融居品及子公司西部期货的期货经纪等业务。     舍弃 2023 年末，公司分支机构总额 112 家，其中，证券营业部系数 101 家，其中陕西省内 58 家，公司在陕西省具有很强的区域竞争 上风；公司分支机构共遮蔽寰宇 23 个省市地区，包括北京、天津、上海、重庆等国内主要城市。     证券经纪业务收入是公司收入的主要开始之一，但受行业竞争强烈影响，平均佣金率水平不绝下落，对关系业务收入变成了一定的影 响；2023 年，公司经纪业务平均佣金率为 0.47‰，仍处于行业较高水平，主要系陕西省内佣金率较高所致。2021－2023 年，公司证券经 纪业务收入不绝下落，年均复合下落 13.69%。2023 年，公司证券经纪业务收入较 2022 年下落 7.66%。     在代理买卖证券业务方面，2021－2023 年，公司代理买卖证券来去额不绝增长，年均复合增长 8.75%，主要来自代理买卖债券来去额 的增长；受市集交投活跃度影响，公司代理买卖股票来去额不绝下落；基金居品代理买卖范畴波动增长，其他居品（其中主要为债券等产 品）代理买卖范畴不绝加多。 销金融居品业务范畴不大，收入分别为 0.25 亿元、0.09 亿元和 0.21 亿元；期货经纪业务收入分别为 0.63 亿元、0.75 亿元和 1.53 亿元，持 续增长。                           图表 4 • 公司代理买卖证券来去额数据（单元：万亿元）         技俩               2021 年                 2022 年                 2023 年                2024 年 1－6 月         股票                          1.42                   1.10                    1.09                      0.53         基金                          0.02                   0.17                    0.16                      0.02         其他                          0.63                   1.01                    1.21                      0.58         系数                          2.08                   2.28                    2.46                      1.13     平均佣金率（‰）                        0.62                   0.52                    0.47                         / 贵寓开始：连联合信根据公司提供贵寓整理                                                                                       信用评级答谢          |        7 司当期经纪业务收入同比小幅下落 5.94%。    （2）投资银行业务   公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务和财务照看人业务等。   股权业务方面，2021－2023 年，公司承销 IPO 和再融资业务范畴均波动下落；其中，2022 年公司承销 IPO 和再融资业务范畴较上年 大幅下滑主要系监管趋严、市集 IPO、再融资刊行节律放缓所致。2023 年，公司援手互异化、特色化、属地化发展标的，趣味陕西、湖南 要点区域，竖立投资银行陕西总部，全面对接陕西省 24 条要点产业链主企业，以国度级专精特新“小巨东谈主”企业、高新工夫企业为拓展 要点。2023 年，公司在深交所主板、创业板共有 2 单 IPO 技俩得胜过会，并完成 1 单主板 IPO、1 单科创板 IPO 和 2 单上市公司再融资项 目刊行上市处事，以及 5 单新三板技俩推选挂牌处事。详细以上情况，2023 年公司 IPO 承销金额 29.05 亿元，同比大幅增长 46.13%，再 融资范畴亦同比增长 64.34%。   债券承销业务方面，公司认知区位上风及专科上风，鼎力开展绿色债、乡村振兴债等翻新业务，为“一带一齐”、陕西特色文旅等优质 技俩提供了保险。2021－2023 年，公司要点拓展地市级国企城投客户，加大对绿色发展、乡村振兴企业的金融歪斜力度，绿色债、乡村振 兴债等翻新品种债券刊行量大幅提高，承销债券金额不绝增长，年均复合增长 105.18%。2023 年，公司债券承销业务 72 笔，金额 388.26 亿元，同比大幅增长 89.70%。   公司财务照看人业务和北交所业务范畴较小。                                    图表 5 • 公司投资银行业务情况表        技俩                   承销范畴                 承销范畴                  承销范畴                   承销范畴                    数目（家）                数目（家）                 数目（家）                 数目（家）                             （亿元）                 （亿元）                  （亿元）                   （亿元）             IPO         6       54.32        3        19.88        2        29.05        0            0.00   股权        再融资         3       30.74        2         3.87        2         6.36        0            0.00             北交所         1        2.80        1         2.01        0         0.00        0            0.00      债券承销              14       92.23       36       204.67       72       388.26       43          219.24      财务照看人               3          --        1           --        0           --        0              -- 贵寓开始：公司提供，连联合信整理 行上市审核、退市监管等方面建议了新的要求，新股刊行节律以及退市政策环境均出现较大变化，公司股权承销范畴同比有所下滑，当期 无 IPO 技俩落地；债券承销方面，上半年公司完成债券主承销技俩刊行 43 单，同比增长 48.28%，承销范畴 219.24 亿元，同比增长 37.60%。   从投行技俩储备来看，舍弃 2024 年 6 月末，公司在审技俩 21 个（含 IPO 技俩 3 个、债券 17 个、并购技俩 1 个）；已拿批文未实施项 目 37 个（含债券 36 个、并购技俩 1 个）。总体来看，公司投资银行技俩储备情况较好。    （3）证券自营业务 的信用及市集风险。   公司自营投资板块以完全收益为中枢意见。在权益类投资方面，公司严控投资风险，通过多元化投资策略，裁汰事迹波动；在固定收 益类投资方面，公司加大对利率债来去策略的开发和挖掘，作念信用债的行业遮蔽和主体连络。此外，2023 年。公司自营投资板块鼓舞新业 务发展，加速 FICC 体系搭建，取得上交所科创 50ETF 期权一般作念市商阅历，深交所报价回购业务已隆重上线，外汇来去中心作念市买卖务 已试运行。                                                                                 信用评级答谢          |       8 入 6.43 亿元，同比下滑 61.45%，主要系国内 A 股市集不绝颤动，且债券市集突现大幅调养所致。2023 年，受固定收益类投资收入增长影 响，公司自营投资板块终了营业收入 17.60 亿元，同比增长 173.71%；根据公司年报露馅，公司证券投资收益在全行业排行第 12 位、公允 价值变动收益排行第 26 位。 范畴为 565.67 亿元，较上年末小幅增长 2.16%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司证券投资结构永恒以债券投资为主，占比保持在 其中 AA+及以上债券投资金额占自营证券总范畴的比重为 50.45%，AA 级占比 6.77%，其他主要为无级别利率债等品种。2021－2023 年 末，公司不绝提高搭理居品投资范畴，资管磋商范畴不绝下落；基金投资范畴先稳后大幅增长，2023 年大幅增长主淌若公司调养了基金投 资策略，加多了对 ETF 基金的投资；股票投资范畴波动下落，占比很低。    舍弃 2024 年 6 月末，公司自营业务范畴较上年末小幅下落 5.32%；公司证券自营业务中债券投资仍为占比第一的技俩。2023 年 1－6 月，公司自营投资业务收入同比小幅增长 7.34%。    舍弃 2024 年 6 月末，公司其他应收款中，触及债券负约的技俩共 5 笔，系数 2.20 亿元，已全额计提减值准备；存在信用风险的技俩 有 3 笔，系数 0.55 亿元，已全额计提减值准备。 目的要求。舍弃 2024 年 6 月末，公司自营权益类证券过火繁衍品/净成本目的较上年末有所下落，自营非权益类证券过火繁衍品/净成本指 标变动不大。                                        图表 6 • 公司证券投资情况           技俩     金额         占比          金额        占比          金额         占比          金额         占比                 （亿元）        （%）        （亿元）       （%）        （亿元）       （%）         （亿元）       （%） 债券                 403.69      81.50     458.93      82.88     451.06      79.74      433.11         80.87 其中：AA               26.67       5.38      31.89       5.76      30.52       6.77       49.40         11.41      AA+及以上        333.33      67.29     381.59      68.91     227.56      50.45      247.29         57.10 股票                   6.78       1.37       0.71       0.13       2.23       0.39        4.32          0.81 基金                  22.64       4.57      22.23       4.01      44.51       7.87       30.35          5.67 搭理居品                 3.09       0.62      22.66       4.09      27.10       4.79       25.65          4.79 资管磋商                58.91      11.89      48.97       8.84      38.68       6.84       36.54          6.82 其他                   0.23       0.05       0.21       0.04       2.09       0.37        5.62          1.05      系数            495.34     100.00     553.72     100.00     565.67     100.00      535.59        100.00 自营权益类证券及 其繁衍品/净成本                        6.28                  1.87                 10.46                      5.93 （%） 自营非权益类证券 过火繁衍品/净成本                     198.04                245.79                220.64                    230.70 （%） 注：1. 本表中占比均为占自营证券总范畴的比重；2. 本表数据为母公司口径 贵寓开始：连联合信根据公司提供贵寓整理    （4）资产管制业务 长，占比波动提高，定向资产管制业务范畴波动下落。舍弃 2024 年 6 月末，公司期末证券资产管制业务范畴及结构均较上年末变 动不大。    公司资产管制业务主要包括定向资产管制业务、聚拢资产管制业务和专项资产管制业务。                                                                                    信用评级答谢       |       9 支，资产管制业务范畴同比大幅增长。舍弃 2023 年末，公司资产管制业务范畴较上年末增长 18.49%，主要系聚拢与专项资产管制业务规 模增长所致。    从业务结构来看，2021－2023 年末，公司资产管制业务结构变化较大，但专项业务占比永恒最大，且跟着专项业务范畴的大幅高潮， 其占比举座高潮，2023 年末占比为 57.25%；定向业务占比不绝下落，2023 年末占比较低。 额 0.70 亿元，已计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。    舍弃 2024 年 6 月末，公司证券资产管制业务范畴及结构均较上年末变动不大。2024 年 1－6 月，公司证券资产管制业务收入同比增 长 83.72%至 0.79 亿元，主要系聚拢和专项资产管制业务范畴的增长影响，但收入范畴仍相对较为有限。                                        图表 7 • 证券资产管制业务情况表        技俩           范畴          占比             范畴             占比          范畴               占比              范畴           占比                    （亿元）        （%）            （亿元）            （%）        （亿元）              （%）            （亿元）          （%）             定向         37.64       26.46              54.36      20.02          28.87           8.97            29.33          8.50 居品类型        聚拢         47.09       33.10              55.89      20.58         108.67          33.78           124.79         33.58             专项         57.54       40.44          161.30         59.40         184.22          57.25           195.06         57.92        系数            142.27       100.00          271.55        100.00         321.75         100.00           349.18        100.00           主动管制        113.27       79.62          256.01         94.28                /            /                /             /  管制方式           被迫管制         29.00       20.38              15.54       5.72                /            /                /             /        系数            142.27       100.00          271.55        100.00                /            /                /             / 注： 2023 年以后，公司往期被迫管制已基本到期，不再区分主被迫管制 贵寓开始：公司提供，连联合信整理    （5）信用来去业务 风险事件并发生减值，需海涵关系信用风险及负约处置情况。    公司信用来去业务现在以两融业务和股票质押业务为主。 末，公司融资融券余额 83.86 亿元，较上年末小幅增长 6.25%；2023 年，融资融券利息收入 5.02 亿元，同比基本持平。 公司审计答谢口径买入返售金融资产款中的股票质押式回购金额不绝增长，年均复合增长 6.03%，扣除其中已逾期技俩金额，剩余金额分 别为 0.33 亿元、2.35 亿元和 2.93 亿元，平常存续技俩金额相对较小。2021－2023 年，股票质押业务利息收入范畴较小。    公司信用业务范畴较为强壮，2021－2023 年末，公司信用业务杠杆率变动不大，舍弃 2023 年末为 36.42%，处于较低水平。                                            图表 8 • 公司信用来去业务情况               技俩                           2021 年/末              2022 年/末                 2023 年/末                2024 年 6 月末 融资融券累计开户数（户）                                      51935                  54026                     56333                     57048 期末融资融券余额（亿元）                                          87.26                 78.93                      83.86                  77.64 融资融券利息收入（亿元）                                           5.26                  5.11                       5.02                   2.38 期末股票质押业务回购余额（亿元）                                      16.51                 18.53                      18.56                  18.62 股票质押业务利息收入（亿元）                                        0.004                  0.10                       0.20                   0.08 信用业务杠杆率（%）                                            38.14                 35.88                      36.42                  33.92 注： 1. 本表中年度融资融券和股票质押业务利息收入取自公司年报中利息净收入板块；2. 本表中融资融券账户余额数据为公司年报中融券业务余额与融出资金系数数，期末股票质押业务回购余 额取自公司年报附注中买入返售金融资产板块 贵寓开始：连联合信根据公司按时答谢整理                                                                                                    信用评级答谢                |        10      舍弃 2024 年 6 月末，公司融资融券账户余额较上年末有所下落，股票质押式回购业务余额较上年末基本持平；2024 年 1－6 月，公司 信用业务收入 2.43 亿元，同比基本持平。负约技俩方面，舍弃 2024 年 6 月末，公司股票质押业务风险技俩的金额为 29.71 亿元1，已计提 已计提 0.02 亿元减值准备；公司对负约技俩均通过王法技巧追偿，后续需海涵信用业务的负约风险及对风险技俩处置情况。      （6）子公司情况      子公司业务运营较好，但举座利润孝顺不高。      公司的期货业务、基金等业务主要由其控股子公司来开展。      西部期货成立于 1993 年 3 月，经营范围为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资参议；资产管制业务；公开召募证券投资基金 销售。舍弃 2023 年末，西部期货总资产 59.16 亿元，净资产 8.57 亿元。2023 年，西部期货营业收入 31.93 亿元，净利润 0.06 亿元。舍弃      西部上风成立于 2014 年 5 月，主营业务为：公司及下设基金管制机构以自有资金投资于西部上风竖立的私募基金；通过私募基金对 技俩进行投资；经中国证券监督管制委员会认同开展的其他业务。舍弃 2023 年末，西部上风总资产 9.23 亿元，净资产 8.08 亿元。2023 年，西部上风营业收入 0.38 亿元，净利润 0.10 亿元。舍弃 2024 年 6 月末，西部上风总资产 11.22 亿元，净资产 10.10 亿元。2024 年 1－6 月，西部上风营业收入 0.14 亿元，净利润 0.01 亿元。      西部证券投资成立于 2019 年 9 月，主营业务为：从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种除外的金融居品投资（许可技俩 除外）、股权投资业务（许可技俩除外）。舍弃 2023 年末，西部证券投资总资产 8.49 亿元，净资产 8.39 亿元。2023 年，西部证券投资营业 收入 0.34 亿元，净利润 0.16 亿元。舍弃 2024 年 6 月末，西部证券投资总资产 10.26 亿元，净资产 10.17 亿元。2024 年 1－6 月，西部证券 投资营业收入-0.25 亿元，净利润-0.22 亿元。      西部利得成立于 2010 年 7 月，主营业务为：基金召募、基金销售、资产管制和中国证监会许可的其他业务。舍弃 2023 年末，西部利 得总资产 7.00 亿元，净资产 3.65 亿元。2023 年，西部利得营业收入（基金业务）4.54 亿元，净利润 0.66 亿元。舍弃 2024 年 6 月末，西 部利得总资产 7.46 亿元，净资产 3.94 亿元。2024 年 1－6 月，西部利得营业收入（基金业务）1.90 亿元，净利润 0.29 亿元。      公司制定相宜本人特质的计谋绸缪，发展出路精湛。但经营易受市集经济周期变化、国内证券市集波动以及关系监管政策变 化等要素影响，畴昔发展存在一定不确定性。      畴昔，公司将援手以习近平新期间中国特色社会主义想想为携带，走中国特色金融发展之路，展现党委在当代金融企业法东谈主治理中的 中枢作用，认知国有金融成本蹙迫功能，适合市集新需求、新变化。调养本人定位，提供各种化专科性的金融居品和服务，知足当代化产 业体系的有用需求。信守合规风控管制底线，完善里面收敛机制，践行可不绝发展理念，发展新质竞争力，认知“和合文化”作用，凝合 里面治理共鸣，多措并举提高国有控股上市公司发展质地，作念到“以客户为中心，提供全人命周期服务”，朝着“藏身西部服务寰宇，以专 业化业务与客户共同成长的一流上市详细型投资银行”的计谋愿景迈进。 八、风险管制分析      公司建立了较为健全的全面风险管制体系，风险管制水平可知足公司经营需要；但跟着业务范畴的延迟和严监管态势的延续， 公司需进一步提高风险管制水平。      公司从风险管制轨制、组织、系统、目的、东谈主员及冒失处置等方面加强全面风险管制体系建立，完善公司风险管制轨制，健全风险管 理组织架构，加强信息系统建立，强化对各业务风险的识别与收敛，针对净成本、流动性等中枢风控目的、各风险类型实行要点管制，逐 步建立起适合公司经营水谦恭业务范畴的风险管制复古体系，确保各项业务在运营历程中的风险可测、可控、可承受。      公司明确董事会、监事会、司理层、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管制职责单干，建立多眉目、互相街接、有用制衡的运 行机制。董事会是风险管制的最高决策机构，承担全面风险管制的最终职责。董事会下设风险收敛委员会，按公司章程履行风险收敛职责。 监事会承担全面风险管制的监督职责，负责监督查验董事会和司理层在风险管制方面的履职尽责情况并督促整改。司理层对全面风险管制 承担主要职责，履行制定风险管制轨制；建立健全公司全面风险管制的组织架构；制定董事会设定的风险偏好、风险容忍度以及要紧风险                                                                     信用评级答谢       |     11 名额等的具体执行决议；按时评估公司举座风险和各种蹙迫风险管制情状，将风险管制的有用性纳入高等管制东谈主员、各部门、分支机构、 子公司及全体管当事人谈主员的绩效窥察范围等职责。公司设首席风险官，首席风险官手脚公司高等管制东谈主员负责全面风险管制处事，向董事会 和总司理答谢。 九、财务分析   公司 2021－2023 年财务报表均经致同司帐师事务所（特殊庸俗合伙）审计，并均被出具了无保留的审计意见。2024 年半年度财务报 表未经审计。 (以下简称“新租出准则”)，按照新租出准则的过渡条件，公司未重述 2020 答谢年度的比较数字，因接受新租出准则而作念出的重分类及调 整在 2021 年 1 月 1 日历初资产欠债表内证实。公司在 2023 年 1 月 1 日执行财政部于 2022 年 11 月发布的《企业司帐准则解说第 16 号》 （财会〔2022〕31 号），对往期数据进行了追溯调养。本答谢所使用公司 2021 年财务数据为 2022 年审计答谢期初数据，2022 年财务数据 为 2023 年审计答谢期初数据。   综上，公司财务数据可比性较强。 网络兑付情况。舍弃 2024 年 6 月末，公司欠债总额和全部债务较上年末变动不大。   公司主要通过卖出回购金融资产、公司债券、收益凭据、短期融资券的方式来知足业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 欠债总额较岁首基本持平。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券、同行存单等为主；代理 买卖证券款是代理客户买卖证券业务形成；应付短期融资款主淌若短期融资券和收益凭据；应付债券是公司刊行的公司债券等，主要系公 司新刊行了“23 西部 01”“23 西部 02”等债券所致。 年末，公司全部债务较上年末小幅下落 2.67%，其中短期债务占比下落 6.07 个百分点，债务结构更趋平衡。                                         图表 9 • 公司欠债结构          技俩            金额        占比           金额        占比          金额        占比          金额        占比                       （亿元）       （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%） 欠债总额                    579.09      100.00    686.48      100.00    680.97      100.00    663.65   100.00 按权属分：自有欠债               422.94       73.03    540.96       78.80    551.60       81.00         /            /        非自有欠债            156.15       26.97    145.53       21.20    129.38       19.00         /            / 按科目分：卖出回购金融资产款          206.57       35.67    254.71       37.10    246.34       36.17    203.21       30.62        代理买卖证券款          148.30       25.61    144.64       21.07    128.49       18.87    144.58       21.79        应付短期融资款          113.58       19.61     84.33       12.28     48.26        7.09     60.18        9.07        应付债券              42.44        7.33    125.32       18.26    152.90       22.45    137.29       20.69        其他                68.20       11.78     77.48       11.29    104.98       15.42    118.39       17.83 贵寓开始：连联合信根据公司财务报表整理   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债当先增后稳，属行业一般水平；跟着公司债务范畴的先加多后强壮，母公司口 径净成本/欠债和净资产/欠债均先下过期强壮，均概况知足关系监管要求。                                                                                    信用评级答谢          |        12                                          图表 10 • 公司债务及杠杆水平          技俩                  2021 年末            2022 年末                     2023 年末            2024 年 6 月末 全部债务（亿元）                               401.45             509.28                      496.00               463.66     其中：短期债务（亿元）                        353.02             378.81                      338.80               321.99       经久债务（亿元）                          48.43             130.47                      157.20               141.67 短期债务占比（%）                               87.94              74.38                       68.31                 69.44 自有资产欠债率（%）                              60.85              66.57                       66.23                     / 净成本/欠债（%）                               56.16              42.33                       42.62                 45.05 净资产/欠债（%）                               65.37              50.72                       51.82                 55.81 贵寓开始：连联合信根据公司财务报表及风险收敛目的监管报表整理     舍弃 2024 年 6 月末，公司欠债总额 663.65 亿元，较上年末小幅下落 2.54%，欠债结构变动不大；公司全部债务 463.66 亿元，较 2023 年末下落 6.52%，债务结构仍以短期债务为主。从有息债务偿还结构来看，舍弃 2024 年 6 月末，公司一年以内到期债务占比 87.76%，债 务结构偏短期，需海涵流动性管制情况。                              图表 11 • 舍弃 2024 年 6 月末公司有息债务到期期限结构                  到期期限                           金额（亿元）                                     占比（%）                   系数                                               454.34                                  100.00 注：本表中系数数与上文中全部债务的差额系扣除繁衍金融欠债等科目所致 贵寓开始：公司提供，连联合信整理     公司流动性目的举座认知很好。 失的才气很强；2021－2023 年末，公司净强壮资金率波动增长，流动性遮蔽率波动下落，舍弃 2023 年末，公司流动性遮蔽率和净强壮资 金率均较上年末有所下落，经久强壮资金复古公司业务发展的才气很好。     舍弃 2024 年 6 月末，公司优质流动性资产占总资产比重为 25.58%，较上年末高潮 2.41 个百分点，处于很好水平；净强壮资金率较上 年末下落 28.88 个百分点至 147.79%，流动性遮蔽率较上年末高潮 33.97 个百分点至 285.92%。总体来看，公司流动性目的知足监管要求。         图表 12 • 公司优质流动性资产目的                                           图表 13 • 公司流动性关系目的 贵寓开始：连联合信根据公司风险收敛目的监管报表整理                             贵寓开始：连联合信根据公司风险收敛目的监管报表整理 收敛目的显贵优于监管规范，成本豪阔性精湛。舍弃 2024 年 6 月末，公司通盘者权益较上年末基本持平，结构变动不大。                                                                                          信用评级答谢        |        13 淌若利润留存所致；包摄于母公司的通盘者权益中，2023 年末实收货本和成本公积占比系数为 73.24%，通盘者权益强壮性较好。利润分 配方面，2021 年，公司现款分成 3.40 亿元，占上年净利润的 55.17%；2022 年，公司分成 4.78 亿元，占上年净利润的 33.55%；2023 年， 公司分成 2.19 亿元，占上年净利润的 47.83%；2024 年 1－6 月，根据公司半年度答谢，公司对 2023 年年度利润已分成 4.14 亿元，占上年 净利润的 34.57%，预分派半年度利润 0.45 亿元。详细来看，公司分成力度较大，利润留存对通盘者权益的补充恶果一般。                                             图表 14 • 公司通盘者权益结构         技俩                     金额（亿元）          占比（%）          金额（亿元）        占比（%）        金额（亿元）       占比（%）          金额（亿元）          占比（%）  包摄于母公司通盘者权益           271.02              99.61      270.18         99.46      279.44           99.36        281.89            99.32    其中：实收货本              44.70              16.49         44.70       16.54       44.70           15.99         44.70            15.86        成本公积            159.97              59.03      159.97         59.21      159.97           57.25        159.97            56.75        一般风险准备           25.02               9.23         26.13        9.67       28.62           10.24         28.74            10.20        未分派利润            29.20              10.77         27.13       10.04       32.85           11.76         35.23            12.50        其他               12.13               4.48         12.26        4.54       13.31            4.76         13.26             4.70  少数股东权益                    1.07             0.39          1.47        0.54        1.79            0.64             1.93          0.68  通盘者权益系数               272.09          100.00         271.65        100.00      281.23          100.00        283.82           100.00 注：本表中包摄于母公司通盘者权益子项下占比的分母均为包摄于母公司通盘者权益 贵寓开始：连联合信根据公司财务报表整理   公司母口径风险收敛目的方面，2021－2023 年末，公司净成本及净资产范畴较为强壮，变动不大，各项风险收敛目的认知精湛。   舍弃 2024 年 6 月末，公司通盘者权益范畴和结构较上年末基本无变动，母公司口径风险收敛目的较上年末变动不大，仍认知精湛。                                      图表 15 • 母公司口径期末风险收敛目的           技俩            2021 年末                2022 年末           2023 年末      2024 年 6 月末          监管规范                   预警规范     中枢净成本（亿元）                     233.56            226.11           229.89         227.56                    --                   --     从属净成本（亿元）                       0.00              0.00             0.00              0.00                 --                   --      净成本（亿元）                      233.56            226.11           229.89         227.56                    --                   --      净资产（亿元）                      271.87            270.95           279.54         281.91                    --                   --  各项风险成本准备之和（亿元）                    73.30             69.84            78.65            83.53                  --                   --      风险遮蔽率（%）                     318.62            323.75           292.29         272.42               ≥100.00           ≥120.00      成本杠杆率（%）                      33.84             27.92            26.46            26.75               ≥8.00                ≥9.60     净成本/净资产（%）                     85.91             83.45            82.24            80.72              ≥20.00               ≥24.00 贵寓开始：公司风险收敛目的监管报表，连联合信整理 均有所增长，盈利目的有所高潮，盈利强壮性一般，但举座盈利才气仍属较强。2024 年 1－6 月，公司营业收入和净利润受投行业 务和大批商品贸易业务收入同比减少影响而有所下落。 长影响，公司净利润同比大幅增长 160.21%，优于行业平均增幅（-3.14%）。                                                                                                     信用评级答谢                 |       14                                      图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                            贵寓开始：公司财务答谢、行业公开数据，连联合信整理 大批商品贸易业务成本增长所致。从组成来看，业务及管制费和其他业务成本是公司营业开销最主要的组成部分，业务及管制费主要为东谈主 力成本，其他业务成本主淌若西部期货子公司的大批商品销售成本。公司各种减值耗损全部为信用减值耗损，2021 年，公司信用减值耗损 为-0.33 亿元，主要系对往期金融资产的减值冲回所致；2022 年，公司信用减值耗损为 0.14 亿元，主要系买入返售金融资产计提减值加多；                                          图表 17 • 公司营业开销组成    技俩                                                                                               金额（亿            金额（亿元）       占比（%）        金额（亿元）          占比（%）        金额（亿元）          占比（%）                          占比（%）                                                                                                      元） 业务及管制费          25.07        51.47        20.67           43.80         22.81            42.65           11.59           47.44 各种减值耗损          -0.33        -0.67         0.14            0.29         -0.01            -0.02            0.22            0.89 其他业务成本          23.63        48.51        26.09           55.29         30.39            56.81           12.48           51.06    其他            0.34         0.69         0.30            0.63          0.30             0.56            0.15            0.61   营业开销          48.72       100.00        47.19          100.00         53.50           100.00           24.44          100.00 注：各种减值耗损含资产减值耗损、信用减值耗损过火他资产减值耗损 贵寓开始：连联合信根据公司财务答谢整理 自有资产收益率和净资产收益率均同向波动，盈利才气处于行业较好水平。                                           图表 18 • 公司盈利目的表            技俩                         2021 年                 2022 年                    2023 年              2024 年 1－6 月          营业用度率（%）                               37.14                 38.93                      33.09                   34.82          薪酬收入比（%）                               27.53                 26.63                      22.46                       /          营业利润率（%）                               27.84                 11.11                      22.40                   26.60         自有资产收益率（%）                                2.40                 0.61                       1.46                       /         净资产收益率（%）                                 5.35                 1.69                       4.33                    2.36          盈利强壮性（%）                               34.13                 41.02                      40.98                       / 注：公司半年度数据未经审计，关系目的未年化 贵寓开始：连联合信根据公司财务答谢整理 净利润同比下落 8.75%；公司营业开销同比减少 17.22%，其中业务及管制费同比减少 5.28%（主要系职工薪酬用度减少），信用减值耗损                                                              。公司净资产                                                                                                  信用评级答谢            |         15 收益率较上年同时下落 0.31 个百分点，盈利才气同比变动不大。     公司或有风险较小。     舍弃 2024 年 6 月末，公司无对外担保。     舍弃 2024 年 6 月末，公司不存在手脚被告的涉案金额跳跃 1000 万元而况占公司最新一期经审计净资产完全值 10%以上的要紧诉讼、 仲裁事项。     公司过往债务践约情况精湛。     根据公司提供的《企业信用答谢》，舍弃 2024 年 7 月 15 日查询日，公司无未结清和已结清的海涵类和不良/负约类信贷信息纪录。     舍弃 2024 年 9 月 10 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资器具的本息偿付纪录，连联合信未发现公司存在逾期或负约纪录，履 约情况精湛，未发现公司被列入寰宇失信被执行东谈主名单。     舍弃 2024 年 6 月末，公司（母公司口径）获取买卖银行的授信总额度共 668.10 亿元，其中已使用授信额额度 137.90 亿元，未使用授 信额度 530.20 亿元，迤逦融资渠谈畅通。 十、ESG 分析     公司环境风险很小，积极履行企业的社会职责，公司举座 ESG 认知较好，对其不绝经营无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。     社会职责方面，公司于 2023 年末搞定服务 3324 东谈主，以前征税总额 9.41 亿元。公司构建了完善的东谈主才培养机制，线下培训聚焦携带力 提高，针对中高层管制东谈主员开展才气提高培训，通过共创演练专题的新模式，合力搞定公司分娩经营问题；公司还鼓舞“英才磋商”，全 年组织中枢主干干预外训 160 余场，翔实职工安全及刚正雇佣，职工换取渠谈畅通。2023 年，公司承销“G 三航 Y2”、                                                             “23 眉控 02”两期 绿色债券系数 15.68 亿元，并参与多期乡村振兴公司债券的承销处事，还主动开展普惠金融，匡助小微企业融资。公司与陕西省白水县、 延长县和商洛一区六县共 9 个县订立“一司一县”帮扶契约，通过公益帮扶、产业帮扶、销耗帮扶、组织帮扶等多个方面开展具体处事， 并于 2023 年进行了为乡村修路、为山村苹果示范园区提供帮扶资金、向爱心超市捐赠等公益步履，累计捐献超 230 万元。     公司暂未建立荒谬的 ESG 管治部门或组织，ESG 信息露馅质地较好。公司推广董事会的多元化建立，舍弃 2024 年 6 月末，公司董事 会共 10 名，其中孤苦董事 4 名，女性董事 2 名，董事会多元化进度较好。 十一、外部复古     公司控股股东详细实力很强，概况给予公司较大复古。     公司控股股东陕投集团手脚陕西省政府成本运作平台之一，成本实力很强，纳入团结报表范围内的主要全资及控股二、三级子公司近 百家，现在依然形成以贸易行业、金融证券、化工行业、电力行业、煤田勘测与开发、煤炭分娩和房地产与酒店为主的详细业务体系，金 融业务范围涵盖金融范畴多个子行业。舍弃 2024 年 6 月末，陕投集团总资产 2861.93 亿元，通盘者权益 904.90 亿元；2024 年 1－6 月，陕 投集团终了营业总收入 236.54 亿元，净利润 37.78 亿元，是国内详细实力排行靠前的省属大型国有集团企业。     公司系陕西省唯独一家 A 股上市证券公司，在陕西省内具有很强的竞争上风，控股股东在成本金补充、品牌推广、客户渠谈拓展等方 面均能提供较大复古。 十二、债券偿还风险分析     相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，各技俩的对全部债务的遮蔽程 度较刊行前略有下落，仍属一般水平。磋商到公司成本实力很强，资产流动性很好及融资渠谈畅通等要素，公司对本期债项偿还 才气极强。                                                                信用评级答谢      |   16   舍弃 2024 年 6 月末，公司全部债务 463.66 亿元，本期债项刊行范畴不跳跃东谈主民币 8.00 亿元（含）                                                           ，以 2024 年 6 月末的财务数据为基 础，假定本期债项召募资金金额为 8.00 亿元，在其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司全部债务范畴将增长 1.73%。相较于公司 的债务范畴，本期债项的刊行范畴较小。磋商到本期债项召募资金将全部用于偿还债务，本期债项刊行对公司债务包袱的影响将低于测算 值。   以关系财务数据为基础，按照本期债项刊行 8.00 亿元估算，公司通盘者权益、营业收入和经营步履现款流入额对本期债项刊行后的全 部债务遮蔽进度较刊行前小幅下落，仍属一般水平。本期债项刊行对公司偿债才气影响不大。                              图表19 • 本期债项偿还才气测算                技俩                                   刊行前             刊行后          刊行前                 刊行后            全部债务（亿元）                   496.00        504.00       463.66                  471.66         通盘者权益/全部债务（倍）                   0.57            0.56          0.61                 0.60          营业收入/全部债务（倍）                   0.14            0.14          0.07                 0.07      经营步履现款流入额/全部债务（倍）                  0.30            0.29          0.28                 0.28 贵寓开始：连联合信根据公司财务答谢、提供贵寓整理 十三、评级论断   基于对公司经营风险、财务风险、外部复古及债项刊行条件等方面的详细分析评估，连联合信确定公司主体经久信用等第为 AAA， 本期债项信用等第为 AAA，评级预测为强壮。                                                                  信用评级答谢              |       17 附件 1-1   公司股权结构图（舍弃 2024 年 6 月底） 贵寓开始：公司提供，连联合信整理 附件 1-2   公司组织架构图（舍弃 2023 年底） 贵寓开始：公司提供，连联合信整理                                    信用评级答谢   |   18 附件 2   主要财务目的的筹划公式        目的称号                                            筹划公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来去代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来去代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东谈主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及管制费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2]×100%           盈利强壮性      近三年利润总额规范差/利润总额均值的完全值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来去性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               经久债务   经久借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的经久有息债务               全部债务   短期债务+经久债务                                                                   信用评级答谢   |   19 附件 3-1     主体经久信用等第建立及含义   连联合信主体经久信用等第分离为三等九级，符号示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”符号进行微调，示意略高或略低于本等第。   各信用等第符号代表了评级对象负约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象负约概率徐徐增高，但不摈斥高信用 等第评级对象负约的可能。   具体等第建立和含义如下表。     信用等第                                含义      AAA      偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低      AA       偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低      A        偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低      BBB      偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般      BB       偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高       B       偿还债务的才气较地面依赖于精湛的经济环境，负约概率很高      CCC      偿还债务的才断气顶依赖于精湛的经济环境，负约概率极高      CC       在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务       C       不成偿还债务 附件 3-2     中经久债券信用等第建立及含义   连联合信中经久债券信用等第建立及含义同主体经久信用等第。 附件 3-3     评级预测建立及含义   评级预测是对信用等第畴昔一年足下变化标的和可能性的评价。评级预测时常分为正面、负面、强壮、发展中等四种。     评级预测                                含义      正面       存在较多故意要素，畴昔信用等第调升的可能性较大      强壮       信用情状强壮，畴昔保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利要素，畴昔信用等第调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响要素尚不成明确评估，畴昔信用等第可能调升、调降或守护                                                        信用评级答谢     |   20                 追踪评级安排   根据关系监管划定和连联合信评估股份有限公司（以下简称“连联合信”）联系业务表率，连联合 信将在本期债项信用评级有用期内不绝进行追踪评级，追踪评级包括按时追踪评级和不按时追踪评级。   西部证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按连联合信追踪评级贵寓清单的要求实时提供 关系贵寓。连联合信将按照联系监管政策要乞降录用评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪 评级处事。   贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时见知连联合信并提供联系贵寓。   连联合信将密切海涵贵公司的经营管制情状、外部经营环境及本期债项关系信息，如发现存要紧 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，连联合信将进行必要的访问， 实时进行分析，据实证实或调养信用评级结束，出具追踪评级答谢，并按监管政策要乞降录用评级合同 商定报送及露馅追踪评级答谢和结束。   如贵公司不成实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管章程、录用评级合同商定的其他情形，连联合 信不错绝交或消除评级。                                     信用评级答谢   |   21

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